停市？

中央救市成效不彰，原因可能是飽子打狗，而非磚棍打狗。且以吉利汽車（175）的前世今生來說明。

圖一是今稱吉利汽車的股價月綫圖，吉利汽車集團是於2003年才跟這家175股合作（借殼）。在2003年前這家175股叫過N個名，曾做IT業務，業績並不理想，亦曾合併過，才使股價虛高至逾35元股，亦於2003年前價低見過零之下。

筆者是於2008年初，見吉利收購了家澳洲的波箱公司，才留意該股。原因是筆者以前在國內搞展覽，曾主辦第一屆的中國汽車工業展，叫做扮代表式的知悉一下國內的汽車業情況。波箱，一直是中國汽車業的死穴之一，吉利能對症下藥，故有前途，因此便於吉利1.5元時推介該股，並膽粗粗謂該股可望於2017年後見15元，今時雖未見，但這目標不改，前提當然是吉利要交業績，吉利收購了沃爾克Volvo後就形象化地謂，要吉利Volvo化，而不要Volvo吉利化。

吉利的今生要待發展，今談吉利的前世，設吉利前世是處於今時的A股跌潮中，中央要不要托吉利前世的股價？筆者認為不該，因為吉利前世是隻無投資價值的股票，只是被炒家包括奸人炒至虛高價的35元，當吉利前世是無價值時，無論任何人揸入，話之你係皇帝，市場的力量都一定使吉利前世股價回歸零。任何的托價，都等同飽子打狗，只會讓奸人順利出貨賺一大筆，產生所謂的道德風險。

有謂天助自助，一隻好的股票（企業），是值得政府於風雨期中支持，但一隻不好（無業績）的股票，被奸人或炒家舞了上去，為甚麼要支持？一些無知無辜的跟隨者，可能也有損失，但股市從不是個保證有派彩的地方，你買六合彩（股票），發達了，是你的，因此輸了也該是自己的。

監管機構可能被責謂不及時阻止股價虛高，事實上中央於四月已開始出忠告，例如不准傘形信託基金融資，謂要慢牛，不要瘋牛，但股民怎會聽入耳，一如1973年，港府曾據「虛報」火災，拉喉去「冷卻」火熱股民，都被罵阻人發達，結果還是73股災免不了，人為財死，馬為食亡，古有名訓。

今時中央救市是有必要的。戲院失火，觀眾亂走時，是需要有人振臂高呼，維持秩序，免無辜傷亡，另方面，亦要防止有人趁火打劫，惡意沽空。

今時A股中，有被虛高的股票，也有被不合理地質低的股票，來個天女散花式的救市，怕只會益了部分奸人，借中央救市而套利，飽子打狗，救市成效便不彰。

其實有逾千二家企業（股票）已自動停牌，他們的做法是應被肯定，而非被否定，因為這些企業只能做好自己的業務，但未必有能力去阻人惡意沽貨，停了牌，惡意便不可彰。當然停牌也可以有不良一方，例如有大股東拿了自家股票去抵押，股價下跌，會對大股東的抵押品有壓力，但如大股東不被斬倉，是否更能保障了小股東？

一如昨早筆者在港台晨光第一綫所言，中央今時應鼓勵更多的企業去自動停牌，甚至中央主動叫停市，重點是在停國內期指，只要有一兩隻國內期指成分股自動停牌，中央已可以謂期指報價不完善，而停了期指，直到七月期指結算的一天才重啟市，一鋪過，與惡意沽空者對決，1998年港府打大鱷贏的，是在當年八月期指一戰，打蛇打七寸，無謂嘥力。

由於今時亦有外資盤，筆者認為他們不是惡意沽空的元兇，亦為保對外開放工程，他們可以到指定窗口（例如社保、中金等）出貨，滬港通亦不用停，每日亦設限額，而且是經過指定渠道才可買賣者，你有膽就惡意沽，之後搵你老頂來問，你哋仲想唔想在中國市場撈，完了。十多年前日本央行曾會為自保而與日央行滙價政策對着幹的企業，在指定的匯商窗口強平倉，要明白今時國家安全，除了在國防外，平常日子更重要的是在金融市場，君不見歐盟容下了賴債希臘後，有幾多金融不穩定，這正是不欲中國強大者所最欲見到的，因此以停市來穩住今時國內股市金融市場，是確保中國對外開放的一個重要環節。

停市之後要做乜？找出惡意沽空者，凡是惡意沽空者，定必會用期貨，期貨的死穴是有time decay，只要拖至到期，沽空者必死。再跟着查戶口存貨比，超額者，罰。

停市是否合國際標準？78年港股曾停市三天，當時被國際輿論罵後來被國際輿論讚，因為911時，美國也停市四天，另外美國在78年後便設有斷路機制（circuit breaker）跌得多便停，叫冷靜期，中國也可以不叫停市，叫：「查找破壞市場自由運作兇行期」，表明是為保障市場自由運作而停，的確，今時有那個央行反對：「當市場機制不能運作時，央行就要出來干預」，不然美國的N次QE，扭作，也出師無名。

98年，港府打大鱷，是驅外敵，今時中央是要捉內奸，惡意沽空者，用的方法是不同，此一如賊人入屋偷賊，可用上狠牙棍亂掃打低兩個當一雙，打低十個當五對，要全部打低，自己子女偷錢，頂多用籐條，但只要捉出是誰是賊，針對性地打，而不是全部子女都要打，一邊要打，一邊要呵，定要花上些時間去查找，先停市，再查找，將今次股災變成是次引蛇出洞，教訓奸人的良機，才可使普羅蝕了錢的股民，不至無辜白輸。