何日「牛」再來

上證上周五跌逾6％，跌穿4500，之前數周喊衝6000的聲音沒有了。在今明兩周，投資者會多問︰何日「牛」再來。要答這問題，先了解「政策市」這三個字。

不少人都講，中國股市是政策市，要看中央意志，那麼中央意志又是甚麼？是有序還是無序？是一時一樣，還是有標的。筆者信是有標的，有這「信」是因為，既是政策市則定有中央文件，有明白說出口，黑字白紙的文件，也有隱喻性的文件。中國是個14億人的大國，基於治大國若烹小鮮原則，如非急需，不會朝令夕行，而是會醞釀、醞釀、再醞釀，會摸着石頭過河。河是一定要過，但過河的速度和路徑，是要審時度勢，一旦要迂迴過河，就給不識者認為中央政策有反覆，話中央無常，但能緊跟中央路綫者，就不會被轉到頭昏腦脹，不知所終。筆者幸能這次跟到中央路綫，才得以在上證5000點以上時，沽清南方A50（02822）和恒生H股ETF（02828），免受上周A股急跌的煎熬。

在上證跌穿5000點之後，不少外資行謂A股有泡沫，事實上，中央撇泡沫之舉於數周前已出。外資人要等人譯中文，認識時間上有差異，怪不得，但譯中文的人，是否能百分百譯出真粹，存疑，特別是有些是明講的政策，有些是隱喻式預告的政策時，更考人。

看一手文件及報道

1978年，中國經濟開放的頭一年，滙豐銀行被容許在廣州火車站做個路牌廣告，這個簡單行為，就有商家意識到，中國將行市場經濟，以前的計劃經濟將消失，以前權重的物資局（一個分配全國物資生產量與消費量的部門）將被取消，民營範疇將被擴大，可在中國投資了。這些1978年的預期，在之後的30年，才陸續體現，有些還未全體現出來，如中國要融入國際社會，人民幣要國際化，都是N年前已摸着石頭過河之事。如你認為筆者是作大的話，就請看看中美是如何在大家仍互相指罵對抗之中，卻暗中往還，才有1970年時美國作家斯諾，被安排企在天安門樓上，觀看10.1國慶閱兵，和1972年基辛格詐肚痛，明去醫院，實訪中國，促成1972年尼克遜訪華，中美建交之舉。不過這個中美外交，近年又起變化，不詳談了。以上只是講出，要了解阿爺的政策市，請看一手文件和報道，你識中文，自己揣摩，不要靠人。要靠人幫你解畫，就重蹈外資行的死穴，慢半拍，或被解畫人的會錯意所累。中國古話︰同枱食飯，各自修行是也。

兩融斬纜出事

自上證上破4500點後，市場就有，「有錢就任性」之說，但就忘記了這個「錢」是從中央力推兩融（可以借錢去買股票，即孖展和可以借股票沽空）而來，當股市變瘋後，中央是不會不理的，因為金融穩定，關係到國家安全，這是全世界，包括美國的共識，中國政府又怎會置諸不理。當一方面有人鑽兩融政策的空子時，中央立推出兩融的新規管辦法，這是兩周前推出的，兩周後見效，合理。而且上周五上證指數跌逾6％亦是時空上合理，是可以估到的，可以話以上是事後孔明，但不以前車作鑑，怎能來者可追！

一周前筆者提出︰兩融被「環」手，A股會被環「首」，就是因阿爺對兩融緩緩收緊，這個環手熊抱，限制了融資額，更要命的，是眾多證券行不單減少融資，而且是對一些指數重磅股，如平安保險（滬：601318），剔出可融資名單，即是零融資，被Call Loan之後，有兩個做法，直斬纜，又或斬其他的纜來維持這纜，當A股是以3％、4％、6％跌時，大家應看成是纜（股）狂斬，附表示出這狂斬事。斬光斬淨，圍到數後，不用再斬市就不再跌，始有望企穩，筆者估應在今周可見（周一A股無市），何故？

筆者如能提出︰兩融被「環」手，A股將被環「首」，你道有幾多位國內大佬（炒家）也看到？他們會怎做？不會急於全出貨，而是先靜雞雞沽A股期指，到期指結算日（上周五）才大手出貨，一下子就可以在實貨上斬貨兼在期指上撈錢，故上周五A股跌逾6％，是很必然的。股票斬了，所沽期指又結算了，要再做大龍鳳，都要等下鋪嘛，既要等，市自然可望見「底」回升，至於A股是否真於今次於4400區見底待觀察，但筆者一定會以後留意一間國內證券行的評論，因為在上周一，筆者曾列出N間國內證券行的預測，只有那一間估A股會見4500點的，三行人必有我師，好嘢怎能不學。哪一間？見前周一本欄，不贅。亦是基於此，筆者於上周五的《晨光第一綫》也膽粗粗講A股可見4500。七小時後就見，不是我醒，是那家證券行醒。

為甚麼港股又沒有跌那麼多？原因可能是，上周五不是港期指結算日，沒有戰場，何來殺戮？

有些人認為上周五港股跌少，是因為有外資買H股，平嘛，是也不是，明天講。

A股復活要等兩融

何日「牛」再來？如果A股被環「首」，是因為兩融被「環」手的話，即是兩融再推日，又或錢再來日，A股自可復活，瘋牛會否來，不知，牛就一定會來，因為自2012年起，當阿爺限制公司上市，以至到2013年全禁止新公司上市時，就是阿爺已改革了對股市的思想。股市，不是個光投機倒耙，不可接受的事物，而是個可以募集、誘導民間資金，去發展經濟，實現中國夢的途徑，只是要管好，不要瘋，不要讓「大佬」食了散戶的錢便跑，上市企業要認真經營，大家齊發達。雖有這個變化，但投資者可別將呵護當縱容，可以聞有Friday Night Fever，但不要每晚都Fever，不然今次只「環」手，下次或要捆紮，要老實地被教訓、教訓。

A股今日無市，港股怎走，估計會穩一下，較詳細的，請看《經濟通》筆者的選股情報欄。因此文成於周六，怎知周末有甚麼變化。