看圖觀市

美5月新增職位大增，A股上企5000點，恒指又不爭氣，怎睇？以圖說大勢。

美國5月非農就業職位增28萬個，是較市場估計的好，失業率只微升，於是美儲局會加息之說又揚，美股又跌，美債更跌得多（見圖一、二及三）。

但另邊廂，IMF於周四/五間發表預期，美國經濟增長將緩，故下調美國今、明兩年的經濟增長（GDP）率，認為美國只宜於2016年上半年才加息。

美國會不會聽IMF的？不知，但美國一定會聽自己的經濟數據，一如筆者上周有文指出，美儲局應會放棄太倚重就業職位和失業率等之前訂下的加息門檻，而另立龍門︰看GDP增長率（原因看上周文，不贅）。GDP增長，與美國工人的工作效益Productivity有關，而在上周五公布就業數據時，亦同時公布了5月份的美國Productivity，增0.3％，這是較過往5年的增0.6％低很多。更要命的是過去5年這個0.6％的Productivity增長率，已是自1980年以來（逾30年來），除衰退期外的最低增長率。如果將Productivity之於GDP，等同心跳與人的生命的話，如醫生告知，美國經濟閣下，你今天的心跳，較過往5年前慢了一半，而這個5年來的心跳已是較正常時期低了很多的話，即是變相告訴美國經濟閣下，唉！你條命仔……美儲局一定會明白，即是美國GDP增長可能瓜得，重陷衰退。若是，美儲局敢貿然因多了Productivity不足的職位而加息嗎？

對於Productivity這問題，涉及經濟理論，明天再談。

A股納入MSCI需時不會久

上周五，A股與港股表現各異，這可能是港市場開始消化MSCI不會於6月10日（港時間），將A股納入於其新興市場指標之內，但又極可能不會如以前般謂等明年6月啦！而是謂由今年6月至明年6月之內，可以再考慮，再評估。原因是富時截了糊，如果遲遲仍不將A股加入，當A股愈炒愈高時，要跟蹤A股而買貨的外資基金，將被迫買貴貨，當基金一用了富時的新興市場指標時，MSCI便會失了這一瓣的生意，商家忍受得了？

恒指若跌穿26800 或要再回調

A股升上了5000點後會怎樣？附表是內地多間證券商對今周上證指數走勢的估測，可見到所估範疇是4900至5100間為主。

港股又怎樣？三張圖，日、周、月綫圖說明可能性（見附圖四至六），今周如下破26800，則恒指回補日綫圖上X和Y的裂口可能性便大，周綫圖上，B'似乎亦完成了B位的升破後的量度升幅，有機會回調下。而在月綫圖上，恒指亦到了S/S'通道的中綫「T」位阻力，理論上又要調一調。

一言括之，今周美、中、港股都處於個待變前夕，只能講，大家小心。