債市起風雲

前晚，美國債市經歷了3次「小債災」，10年美國國債一度貼近2.3厘是5個月以來的高位，有擔心，這是債券牛市之終結。這有甚麼影響。

自1983年以來，美國債息便一直下滑，債息下滑雖然使持債者少了息的收益，但由於債券息與債券價成反比走勢，故持債者反而可以賺價，事實上，在過去30年中，債券投資一直是穩賺不賠的投資項，但當短債息跌到幾近零，又或長債息跌低於通脹率時，這些負息的債券就是價賺不了，息又沒了，以至還要蝕與通脹時，你叫認真的債券投資者，不是投機者，怎再會投資債券？結果就是要沽出，一旦沽出人多，就會誘發像前日的美債跌市，筆者估計這個債災，是遲早會來的，因為息過低，就是誘發投資者過度投資（機）於債市，一旦息回升，債災便來了。

買國債已非穩賺不賠

如看美國十年債和德國十年債的息口走勢，單看走勢圖，各位未必知道這波動代表了甚麼，要用些數字去說明。近兩周德國30年國債跌了12％，而息口是上升了53點子。以目前德30年長債的低息，這53點子是代表25年的息口收益！但對於較高收益債券（即有逾兩、三厘息）而言，53點子的息升，可能只是一年息收的1/3至1/5，而債價只會跌2至3％而矣！

對超低息的國債息言，前日的風動是「風雲」還是「災」，看你有冇做孖展，亦看你揸的是甚麼債，做孖展，輸了，活該。但一般言，不冒風險，揸國家的債券，今時反因其息過低，只要債息一動半厘（50點子），就輸逾10％，反之一直被視為有風險的高息債，就算債息動半厘（50點子）也只輸2至3％，諷刺不？而這個諷刺就是美儲局的頭痛處，你敢加息半厘、一厘，你道美國國債（一向被視為無風險者）會有幾多風險？

這幾天，美國會拍賣一連串國債，這會否帶來債災或風雲？他們的中標價將是好啟示要等着瞧。