加印花稅就大跌?

發佈時間: 2015/05/07

近日A股的暴跌,原因之一是傳國稅局會上調印花稅,《新京報》有如下報道:

2007年5月30日凌晨,財政部突然宣布上調印花稅,從千分之一上調至千分之三,隨後股市在短短一周內從4,300點一路狂瀉至3,400點。短短五個交易日跌幅近千點,市值縮水近萬億。

前日A股大跌,同時出現印花稅上調傳聞,二者相聯繫,不少股民想起2007年的「5.30事件」。那麼,「5.30」離當前A股還有多遠?

東北證券策略研究經理沈正陽對《新京報》記者表示,昨日的滬指大跌與2007年的「5.30」暴跌有相似之處,也有區別。相似之處在於,前期漲幅過大,股票階段性估值水平都很高,超過1/3的股票市盈率高於100倍;不同之處在於,引起暴跌的催化劑不同,同時「5.30」跌幅超過昨日。

國稅總局闢謠但不否認

沈正陽稱,「5.30」暴跌是財政部徵收印花稅的政策落地造成的,而造成昨日滬指大跌的原因則是新股申購等多重利空襲擊造成的,長江證券發布的三季度有望提高印花稅填補財政空缺的研究報告尚未落地,只是一種猜測。

這次調升印花稅立即受到有關當局的否認,國稅總局的回應是:不清楚。而在4月24日,證監會官方微信曾就提高印花稅一事闢謠,稱「傳言是虛假消息。」投資者怎看調升印花稅事,孰真孰假?《每日經濟新聞》有如下報道:

5月4日晚間,一則長江證券策略團隊發布的研報在網上瘋傳,文中預測三季度或重新提高印花稅。儘管這一論點僅為長江證券分析師的猜測,5月5日上證指數暴跌4.06%,跌破4,300點大關。《每日經濟新聞》記者注意到,5月5日下午長江證券再發研報,多數內容與4日晚間發布的研報內容相同,但完全刪除了預測印花稅或上調的說法。不過,長江證券在新的研報中仍然堅定看好藍籌,並提示中小盤股風險。

目前證券交易印花稅為單邊徵收千分之一,處於歷史最低水平。長江證券策略團隊5月4日晚間在《華爾街見聞》網站發布的研報稱,「財政部將有動力通過提高徵收印花稅的方式來彌補財政收入缺口。而考慮到加徵印花稅可能帶來的成交量下降,這意味着加徵印花稅的時間窗口將出現在三季度。由單邊0.1%調整為雙邊0.1%是較為合理的,雙邊0.1%在歷史上也是正常的印花稅水平。」

綜合以上我們得知,長江證券報道過,和撤銷過這個印花稅上調的傳聞,國稅局不是明確闢謠,只回報「不清楚」,有就有,冇就冇,怎會不清楚,而證監的闢謠是闢4月24日那個謠,不是闢5月4日的那個謠,此中可有玄機?

有分析認為如果A股日成交逾二萬億,提升些印花稅,政府收入便不少,可做不少事,例如養老、公益,亦有認為,大股東減持,可收減持稅。這些看似遙遠的事,在未來未必不可以發生。於是另個考慮是,A股能不能承受上調印花稅,有位評論人郭施亮有如下分析:

歷史證明加稅對股市有衝擊

證券印花稅的徵收,是我國稅收收入的一個重要性補充,同時也給我國的財政收入帶來了積極性的影響。與此同時,若相關部門選擇在這時點進行印花稅的調整,則將對我國股票市場起到一定的降溫影響。

據數據統計,1993年我國證券印花稅佔財政收入的0.51%,2000年該佔比達到3.57%。然而,到了2014年,我國證券交易印花稅僅有667億元,佔比當年財政收入明顯偏低。假如對照國外部分成熟市場的印花稅徵收水平,我國這一徵收比例略有偏低。

但是,從另一種角度分析,如果相關部門選擇在這個時點進行印花稅上調,或許會起到消極性的影響。對此,筆者對印花稅的上調預期也頗感憂慮。

縱觀歷史數據,我國對證券交易印花稅作出了多次的調整。其中,印花稅下調校上調的次數要多。但是,從前兩次印花稅上調的影響分析,卻對股票市場形成一定程度的衝擊。

1997年5月12日,我國證券交易印花稅從3%。上調至5%。然而,在次一個交易日內,股市下跌了2.41%。但是,在隨後的行情中,股市並未出現回暖的格局,卻呈現出逐步探底的走勢,並步入了中級調整的局面。

2007年5月30日,我國證券交易印花稅從1%。調整為3%。次一個交易日股市出現了6.5%的跌幅。然而,在隨後的5個交易日內,股市累計最大跌幅高達20%,並最終演變為「530慘案」。

雖然「5.30」後,A股依然走出加速上漲的行情,但印花稅上調的消息也給當時的市場造成惡劣影響。顯然,經歷過「5.30」的投資者,至今仍然記憶猶新。

客觀言,阿爺是有調升印花稅的誘因,要考慮的,是實行時不要把牛市拖垮,各位投資者,請綁好安全帶。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭