股市仲會升幾耐？

股市已升了這麼多，還會升嗎？何時升完？不答好這問題就去買股，等同摸黑去茅廁，怕易錯腳落坑一身屎。

筆者一直很佩服復旦大學金融與資本研究中心主任謝百三教授對股市的分析，有料，但又不會拋名詞，把專家平民化，人人看之即懂，以下是他近日在《金融投資報》的文章，你一看就明，股市還會漲多久。

謝百三：「央視正面報道A股，現在政府沒有生氣啊」

股市於周三在盤中摸了一下4000點後轉身向下，周四下達到3900點一帶，這本來是人們預期中的，因為下周從周一到周四，要發30家新股，必然有所影響，但周三、周四市場出現了種種傳聞，世界上有幾家大的證券公司認為中國股市已偏高了，部分分析師甚至危言聳聽地說，起碼要下跌10至20％（調整到3200點一帶）。這樣就出現了一個問題：牛市會持久嗎？我認為調整、波折肯定會有，也是應該的；瘋牛不如正常牛、慢牛的好，對股市，對金融市場，對實體經濟支持都好；但牛市從長遠看還不會很快結束。

七大理由撑牛市

理由是：

一、寬鬆貨幣政策還在進行之中，降息仍會繼續。

今年中國再降息2至3次是大概率事件，現在2.75％在世界上還是最高的之一，比美、歐、日等國家和地區都高。物價上漲（CPI）是1.4％，現在正利率有一個百分點多，對經濟有遏抑。貸款利率6至7％，對企業壓力很大，湖南企業家說100億的投入，僅掙幾千萬，大眾出租董事長，著名企業家楊國平不久前親口對我說要降到4％才有點賺，現在太高了。

實體經濟滑到7％以下已很難避免，央行把二套房首付降到40％，財政部取消2年以上房產交易的5.6％營業稅，說明中央很擔心牽連着40多個產業的房地產市場發生日本式的雪崩，救房市以救實體經濟之意圖非常明顯。此時，加息是不可能的，今年繼續降2-3次息到2％是大概率事件，每次降息會放出來幾千億，同時也使百姓更加想把錢從銀行搬家出走。

二、「降準」幾次也極可能。

法定準備金率之調整是貨幣政策三大工具中的「重型大炮」，往下調就可以很多倍地創造貨幣。20％的準備金率，100萬元可以放大成500萬元，10％的準備金率，100萬元就可以放大成1,000萬元。

中國目前準備金率是世界大國中最高的，當時為了防止購買3萬多億美元之外匯佔款20多萬億人民幣不流向市場形成通脹，以前這樣高是對的。現在情況變了，下調準備金率也是大概率事件（美國對大筆存款，僅10％準備金率；歐洲一些國家很低，幾乎沒有）。

這以上二點在經濟衰退時不太會停止，則寬鬆貨幣政策不會變，牛市就不會很快終止，會持續一段時間。

三、銀行等大盤藍籌股市盈率低於各國。

世界各國對銀行等大盤藍籌股都給予10倍以上的市盈率；（但每股2.22元收益的招商銀行停盤前僅15元多，浦發銀行收益是2.52元，現在僅17.54元，民生銀行收益1.31元，現僅10.29元，工商銀行收益0.78元，現僅5.11元，農業銀行收益0.55元，現僅3.81元。2006-2007年大牛市中，招行從10元漲到46元（除權後最高是26.95元），現在僅15元；它們就那麼不值錢嗎？

相當多的大盤藍籌股都市盈率不高，格力電器每股4.69元收益，現在才44.80元等等。這些大盤藍籌股不到位，牛市怎麼停。我不炒離奇的創業板，買大藍籌還有錯嗎？

資金未必長期去港

四、資金會大批持續去炒港股嗎？

資金去港，一時可以，長期不會。「滬港通」的額度是有限的。自己私下換港幣去炒，廣東早在10年前就有，滬港與深港是根本打不通的。因為從法律上講，人民幣在資本項目下不能自由兌換。此外，港幣與美元、歐元、日圓、英鎊、新台幣，新加坡元等是可自由兌換的，這不是一個孤立的小池，是與五大洋連着的一個海灣；漲高了，港人會另去買其他地方的便宜股票。切記漲不高的。而中國內地的股市是封閉的，漲漲跌跌，自得其樂。

炒港股，為甚麼不炒B股啊！老鳳祥A股45.99元；B股3.916美元；換成人民幣是27.3元，怎麼10多年不打通啊！美元一人可換5萬美金，一家人一起換，可以炒不少啊！13.6億人，怎麼不去把B股炒起來打通呢？可見，港股不是大陸投資者的長久樂園。

五、如牛市馬上結束，資金投向何方？房市？北京還傻傻地限購，孤獨地搞交易差價20％的稅，上海也限購。而實業很難搞，辛苦，薄利、微利。

換美元、英鎊、歐元、日圓、港元；利率低，且可能貶值。投資甚麼好呢？

六、中國很多人喜歡博，喜歡「賭」。

「人生能有幾回博」，這是中國幾代人的座右銘，馬雲成功了，馬化騰、李開復成功了，可還有十幾億人啊！

現在的牛市，中國人的賭勁又上來了。即：不在股市中博一把，資金出來幹甚麼？

七、政府沒有生氣；是暗中支持默許的。

過去歷次大牛市都是由於政府不高興、擔心了，才打壓破滅下去的。現在政府沒有生氣啊，央行行長周小川是很膽小謹慎的，他在支持股市啊！他如果不知道中央和國務院的態度，敢如此表態嗎？且央視本周還正面報道過股市一下過了4,000點啊。

總之，對牛市，政府是認可、默許的。可以多上些新股；增加直接融資比例；可以吸引資金；減少過多資金壓力；適當時候搞注冊制。故沒有必要打壓下去。

故外國公司傻傻的評論和杞人憂天，讓他們去吧！中國的事，我們中國人自己最明白！

重點還是中央對股市的態度

明白了，今次是「御准」牛市，中央一日不表態股市要小心，大家買股應可放心。不過還是那句，買股只可做兼職，對正職事仍要做好，因為股市升完，大家還是要靠正職去開餐。

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