美聯儲5月加息?

發佈時間: 2017/02/24

周四凌晨美儲局發表了上次議息會紀要,筆者的看法是︰3月不加息,5月會加息,跟着有機會加多一至兩次息,2017年全年有機會加兩次或三次息。

雖然該會議紀要明白表示如美經濟和通脹發展如預期(即升),美儲局會很快加息,但美滙的即市表現是︰睬你都傻,不為所動,圖一就是周四公布了紀要後的表現,跌了。如市場真相信美儲局快加息,美滙是應升的。

三重點影響加息步伐

今次的會議紀要透露出三個重點︰

⑴通脹︰針對通脹,在對利率政策有投票權的美聯儲決策者中,許多認為通脹壓力大幅上升的風險不大;一些委員仍認為通脹存在下行風險;許多有投票權的美聯儲決策者認為,如果出現通脹壓力,美聯儲有「足夠時間」應對。

⑵縮表︰針對資產負債表,有投票權和沒有投票權的美聯儲官員普遍同意,需要在之後的會議上開啟關於資產負債表的討論。

⑶特朗普的政策︰針對經濟風險,對政策有投票權的美聯儲委員同意即使政府的政策不明朗,經濟短期內的風險也大致均衡。某些委員認為有很大的風險會超過失業率目標。委員認為上行的風險包括財政刺激政策。

美國經濟增速成關鍵

美聯儲理事鮑威爾日內表示,只要美國經濟保持目前路徑,美聯儲就將逐步加息;可能會在相當短的時間內加息,今年加息三次的預期中值看似是個合理的結果;美國需要非貨幣政策來鼓勵就業參與率,但很難將可能出現的財政政策調整考慮到經濟預估之中;應當重新考慮何時是縮減美聯儲資產負債表的最佳時機,必須首先遠離零利率。

總的言︰美儲局的關注重點已不是在就業問題上,除非職位增長有大增(逾27萬個職位)或大減(少於10萬個職位),前者啟示經濟增速或加快,後者啟示通脹壓力會減少。

美儲局的關注重點已轉向通脹,但美儲局不急加息,認為有時間應對。

所以,之後要留心的,應是CPI、PPI,其公布日期是每月的第二個星期,而不再是每月第一個星期五公布的就業數據。

市場會特別關注的是,美儲局會否縮表,即是將已持有的債券資產沽出,市場一般估計美儲局是不會直接在市場沽,而是當債券到期後,不再滾買債券,而是要發債機構還錢了事,這又有甚麼影響?

債券到期影響政策開支

美儲局揸了不少美國政府債券,如果不再滾買,就即是要美國政府另找買家來承,如果同時特朗普又要花大錢的話,美國國債就要多發,誰來買?

所以,在這次紀要之後,美國債市事就倒清楚了點,關鍵不是加幾多次息,而是,通脹、縮表,特朗普一搞不好,會出大事的。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭