重溫「A股入摩」之路

上周提到，姊妹Jofy對於MSCI將A股納入旗下的環球新興市場指數一事甚感興趣。她是90後，初入股場，對投資市場的事不甚了解，但求知慾很強，所以我也樂意當她在投資路上的嚮導。

我告訴Jofy，MSCI是全球最具影響力的指數編製公司之一。他們編製的指數，是全球基金經理最多採用的。所以如果MSCI願意將內地A股納入，就會吸引很多國際投資者去買A股！

雖然「A股入摩」（MSCI的中文名字是摩根士丹利資本國際，市場人士簡稱這間公司為大摩，而內地則稱為MSCI明晟）後幾日，中港股市都沒太大反應。但其實短期來說，「A股入摩」對股市的刺激有限。因為一來，就算納入，實際上也要明年6月才開始。再者，納入後，初期佔比很小，只有0.73％。但這件事長遠對內地A股市場的發展具重大意義。

「妳知道嗎？除大摩想把A股納入指數外，內地其實也十分渴望大摩能夠把A股納入他們的指數！」

「那即是『神女有心，襄王也有夢』？」

市場自由開放 打造互聯互通

「對！所以，內地證券監管部門這幾年也做了很多事情去配合！妳知道外資參與內地A股市場時，最擔心是甚麼？」

「上市公司的質素？」Jofy想了想後答我。

「這個固然啦，但內地有很多股票，總有質素較好，甚至是抵買的。但不是這方面！其實，是指外資想買時可以買，想沽時也可沽，完全不受限制，這才是自由市場！現在當然不是這樣，因為內地股票市場現在只是有限度地對外開放。妳聽過QFII嗎？這是內地最早開放股票市場予外資參與時的安排，所謂QFII，英文全寫是Qualified Foreign Institutional Investors，中文一般譯做合資格境外機構投資者。這是一些未完全開放的市場，有限度讓境外投資者投資本土證券市場的一種過渡性安排。聽到這裏，妳應想像到，外資想買內地的A股，可以的，但妳要先成為合資格的境外投資者，但更重要是先獲得配額！妳沒聽過QFII，但妳肯定知道甚麼是滬港通和深港通了。其實，中央於2014年推出滬港通和去年推深港通時，很多人以為是中央為協助香港鞏固國際金融中心地位，甚至認為是『北水南下』益香港的政策，但這都是錯誤的想法。我不排除有這『副作用』，但主軸肯定不是這樣，而是內地為了MSCI可將A股納入他們的指數的一步棋！」

「但我記得，滬港通和深港通都是有額度限制呀！」

放寬買股額度 嚴格規管停牌

「果然有留意新聞，但妳有所不知，在推出深港通時，內地同時取消了總額度的限制，即是外資想買多少就可買多少，只不過，仍然有每日的額度限制。換句話說，只要分開幾日買便可！這樣的話，額度的問題已解決了一大半，但還有一個問題。那就是內地A股公司可隨意停牌的問題！妳想像一下，如妳買了一隻股票，但她停牌了，那妳想沽也沒途徑了，對嗎？妳記得兩年前的『港股大時代』嗎？當時很多公司擔心股價下跌，便自動停牌，且又遲遲不復牌！正是這樣，外資對買妳的A股便有很大戒心了！後來，內地監管機構終於實施嚴謹的停牌機制，這件事也算解決了。其實，「A股入摩」之事，在2014年已開始了，但之前三次都失敗，主要就是因為上述原因，未能符合外資要求，結果到了今次才能成功『入摩』！」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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