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566億和3120億

發佈時間: 2016/09/30

這兩個億都是港元計,前日中國郵政儲蓄銀行(01658)在港上市,集資566.27億港元,同日,美國微軟宣布回購股份400億美元,折合港元約3,120億港元,這個566億和3,120億,反映甚麼?

先談郵儲銀行。

郵儲銀行本次IPO規模,也是2010年農行IPO之後,全球最大規模金融股IPO.9月28日,郵儲銀行以每股4.76港元開盤,盤中維持在4.77港元/股。郵儲銀行董事長李國華表示,股價能夠守在4.76-4.77港元/股已屬不俗。此前多家中資銀行在港上市幾乎都出現首日「破發」的情況。

郵儲銀行或納指數 受惠港股通

郵儲銀行此次全球發行1,210,658.8萬股H股,其中的95%股份根據國際發售作出發行,5%股份作香港公開發售。

香港公開發售方面,郵儲銀行共計收到30,990份有效申請,即認購157,544.3萬股,相等於香港公開發售下初步可供認購總數約2.6倍。國際配售部分,郵儲銀行向承配人配發的發售股份最終數目為1,150,125.8萬股,相當於全球發售股份總數的95%(行使超額配股權前)。國際發售已超額分配181,598.8萬股。

多位券商分析人士預計,郵儲銀行上市不久就有可能被納入指數,屆時內地投資可以透過港股通進買賣。

《中國證券報》有如下介紹:

郵儲銀行在港IPO的基石投資者有6家,包括CSIC Investment One Limited(CIOL)、上港集團(香港)有限公司、Victory Global Group Limited、國家電網海外投資有限公司、中國誠通控股、長城環亞國際投資。其中,CIOL是中國船舶資本有限公司(持有60%)和中國船舶重工國際貿易(香港)有限公司(持有40%)共同成立的公司,註冊地位於英屬維爾京群島;Victory Global Group Limited是海航資本集團有限公司全資子公司,也為其母公司提供投資平台。

多家戰略股東力撑 海外投資者垂青

根據郵儲銀行與基石投資者訂立的基石投資協議,CSIC Investment One Limited已認購342,334萬股、上港集團(香港)有限公司已認購334,949萬股、Victory Global Group Limited已認購162,957.9萬股、國家電網海外投資有限公司已認購48,398萬股、中國誠通控股集團有限公司已認購24,443.6萬股、長城環亞國際投資有限公司已認購16,295.7萬股,共計929,378.2萬股,相當於全球發售完成後郵儲銀行已發行股本總額約11.51%,即全球發售下的發售股份數目約76.77%(假設超額配股權未獲行使)。各基石投資者將不會在上市日其後6個月期間出售已認購的股份。

去年12月,郵儲銀行引入了瑞銀、中國人壽、中國電信、螞蟻金服、摩根大通、國際金融公司、星展銀行等10家戰略投資者。截至2015年12月31日,郵儲銀行股東總數為11家。其中,中國郵政集團持股比例為83.08%,為第一大股東;瑞士銀行、中國人壽、中國電信分別持股4.99%、4.87%和1.66%,位居第二至第四大股東。螞蟻金融、騰訊則分別持股1.08%和0.19%。

據媒體報道,郵儲銀行的境外投資者全部為海外知名投資機構,包括美國威靈頓基金、瑞銀歐洲家族投資者、索羅斯基金、德邵資本、奧氏資本、千禧基金等。一位香港投行人士表示,「對於境外機構而言,郵儲銀行是配置中國國有大行的最後一次機會。」

成長潛力大 尤其是消費需求升級

公開數據顯示,截至2016年3月31日,郵儲銀行的資產總額、存款總額和貸款總額分別達人民幣77,076億元、67,324億元和26,658億元,在中國商業銀行中分別位居第五位、第五位和第七位。不良貸款率為0.81%,撥備覆蓋率為286.71%。截至2015年12月31日,郵儲銀行關注類貸款佔比僅為1.50%,均顯著優於其他大型商業銀行同期平均水平。2013年至2015年,郵儲銀行的逾期貸款率和關注類貸款遷徙率也遠低於其他大型商業銀行同期平均水平。截至2016年6月30日,郵儲銀行不良貸款率下降至0.78%。

多位機構投資人士表示,與其他國有大行不同,郵儲銀行近年來的業務一直趨於「下沉」,這種差異化的戰略定位市場潛力較大。過去3年,郵儲銀行淨利潤復合增長率達到8.4%,高於其他大型商業銀行同期平均水平。

螞蟻金服副總裁韓歆毅認為,郵儲銀行成長潛力大,尤其是消費需求升級、小微企業興起和新型城鎮化等,將為郵儲銀行帶來巨大的發展機遇。「郵儲銀行服務社區、服務中小企業、服務『三農』的戰略定位與我們本身的定位高度契合。我們已經與郵儲銀行探索了很多業務領域的合作,比如『車秒貸』已經在試點,未來將大範圍推開。」

截至2016年3月31日,郵儲銀行的網點數量超過4萬個,縱貫全國、遍布城鄉;個人客戶數量超過5億戶,基數大、粘性強。截至2015年12月31日,郵儲銀行個人存款佔存款總額比例為85.4%,個人貸款佔貸款總額比例為49.4%,個人銀行業務稅前利潤佔比46.0%,高於其他大型商業銀行的平均水平。

企業減少回購 美股只能橫行

值得注意的是,有觀點認為,郵儲銀行龐大的營業網點或將造成成本負擔過重。對此,分析人士稱,未來必須通過加快業務轉型、並積極融入互聯網基因,郵儲銀行強大的網點體系將釋放巨大的效益。

徐學明告訴《中國證券報》記者,「在我們的戰略投資者中,螞蟻金服和騰訊都是全球知名的互聯網企業,未來在業務方面與郵儲銀行具有良好的互補性。未來我們將共享渠道、客戶、技術和人才等資源,打造綫上綫下一體化的金融服務體系。」

郵儲銀行是2016年以來全球最大規模的IPO,但在美國就有個NON IPO,叫Buy Back,股票回購,而這些由公司回購回來的股票是會被註銷,即減少了市場上的股票數目,有利於提高每股的盈利,少隻香爐少隻鬼。

在過去10年,美國有不少公司回購其公司股票,但自今年第二季度起,在標普500公司中,公司回購逾10億美元金額的活動已跌至3年來的低水平,總體言,美股回購,是2010年以來的低水平。

過去10年,美股回購支持美股和指數的上升,而在今年7月標普就開始橫行不漲,怕是跟這減少回購有關。

回購撑股價不能長久支持

在過去12個月,頭十大回購標普500公司見表一,雖然今年第二季回購股票的金額少了,但不少公司仍會用上逾70%的收入(income)來回購股票,較去年的只用上17%的收入來回購股票,高很多。在過去10年,能花上400億美元去回購股票的公司有Exxon Mobil、Apple、IBM、Walmart、Pfizer、Procter & Gamble、Home Depat、HP和微軟。

數據說明公司回購股票只能支持股價於一時,不能長久起支持作用。

公司發行股票是集資來拓展業務,望賺多啲(當然有蝕的風險),公司回購股票,是業務拓展、科研,花不了賺來的錢,又或者管理層為撑起股價,好使自己的股票期權花紅可以有個高價。哪個是真?投資者自己盤算好了,但這應是美股的風險之一。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭