市帳率 vs 市盈率

近期提到，近年集資額最大的新股中國郵政儲蓄銀行（01658）在港招股，姊妹Lucy清楚了解中郵儲的實力和前景後，結論本來是「一動一如一靜」的。

但前日她又突然WhatsApp我，問我另一個頗為專業的問題，那就是PB跟PE的分別。PB和PE是分析股票的基本常識，我也想趁機跟姊妹們分享一下。

「我再做了一些功課，發現有評論認為中郵儲的PB高於一倍，比主要內銀股都貴，到底甚麼是PB？跟我們一向了解的PE有甚麼分別？尤其是用來分析股票，我們應用哪個指標呢？」

「這屬於『求知型』的問題，值得讚！先解釋何謂PB，英文全文是Price-to-Book Ratio，簡稱PB，中文大約是市價相對帳面值的比率，簡稱市帳率！」

市盈率預測往後每股盈利

「哦，PE是市盈率，PB就是市帳率，那很易記呀！」

「是的，但我想先考考妳，記得甚麼是市盈率嗎？」

「市盈率是股價與每股盈利的關係！即是公司股價是10元，如果它每股盈利市1元的話，市盈率就是10倍，因為它是用每股股價去除每股盈利的！」

「對！但再考考妳，在運用上，市盈率有分往績市盈率和預測市盈率的，應以哪個為準？」

「應盡量用預測市盈率，因投資看前景，不是往績！」

「所謂的預測率盈率，其實是用每股股價去除今年或往後的每股預測盈利，但預測盈利從何而來，妳知道嗎？」

「是由分析員估計的！」

「妳果然十分清晰！明白了市盈率，應該不難理解市帳率的！其實，市帳率就是用每股股價去除每股帳面值的數字！」

「但每股帳面值有點虛，每股盈利較易理解呢！」「每股帳面值（Book Value Per Share）大約等於每股資產淨值的意思，將一家公司的總資產價值加起來，再減去負債和無形資產的價值，然後除以發行股數，便得出每股帳面值！」

「但為甚麼有時用市盈率去分析，有時又用市帳率？」

市帳率用於觀察帳面價值

「問得好！但我先問妳，妳有沒有留意，哪個行業的股票會較多用市帳率來分析它的投資價值呢？」

「正如我剛才所說，內銀股就是其中之一？！」

「對的，還有一個行業，分析員是經常用市帳率去評估它的價值的！那就是地產股！」

「為甚麼呢？因為它們都是大公司？」

「嗯，有道理，但不準確，其實，主要因為這些行業的公司都擁有大量資產，而它們的賺錢能力，也主要取決於它們的資產價值，例如地產公司，只要擁有大量物業就可以賺錢，無論是出售物業或出租物業；至於銀行，只要擁有大量客戶存款然後貸出去就可以賺錢！另一方面，即使它們經營不善，最後搞到要執笠，但變賣資產後也可以有一大筆收入，所以，了解和計算它們的帳面值是重要的！」

「那麼，哪些股票會用市盈率去評估它的投資價值呢？」

「騰訊（00700）這類公司就是，簡單來說，沒有大量生財工具，例如廠房、機器、物業或其他資金的公司，我們就較多會用市盈率去衡量它的投資價值，因為它們是靠創造力和其他人力資源去賺錢嘛！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

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