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合豐集團受惠行業復甦

發佈時間: 2016/09/23

玖龍紙業(02689)業績勝預期,刺激股價急升。合豐集團(02320)亦從事包裝紙業務,往績市盈率僅約12倍,估值相對吸引。其業務涵蓋上游箱板紙(瓦楞芯紙及牛卡)和下游瓦楞包裝(瓦楞紙板及紙箱),超過八成收益來自內銷。今年上半年,瓦楞包裝業之產能過剩問題得到改善,集團表現漸趨穩定,平均售價錄輕微漲幅,而銷售量則比去年同期上升。

集團上半年度實現收益5.18億港元,同比增加3.3%。由於着力控制成本及提升效益,上半年銷售成本僅增加1.5%,而毛利則增加11.3%,毛利率由去年同期的19.1%提升至20.5%。股東應佔溢利為2,528萬元,增長136.4%,除了受惠毛利率提升外,亦由於財務成本大幅減少62.5%至250萬元。於今年6月底,集團的銀行借貸總額由去年6月底的1.94億元減至1.88億元,負債比率由13.2%下降至12.8%,淨負債比率由2.9%降至0.1%,因現金及現金等值總額由1.51億元增加至1.86億元。

展望未來,瓦楞包裝行業產能過剩的情況得到緩解後,銷售價格將逐步回升至較合理水平,集團正計劃將上游生產綫進行技術改造,以最低的成本來提升產能及效益。建議買入價0.6元,目標0.68元,止蝕位0.56元。(筆者沒有持有上述股票)

撰文: 黃瑋傑 輝立證券董事及輝立資產管理基金經理
欄名: 揀股瑋論