中郵儲不算高息內銀？

上日提到，近年全球集資額最大的新股中國郵政儲蓄銀行（1658，下稱中郵儲）上周在港招股，並於昨日截止認購。但一聽到是大型內銀股，很多姊妹們都開始納悶，因為市場上大大小小的內銀股，已經接近20隻（未計中郵儲是19隻），到底這隻中郵儲只是平平無奇的一隻，還是有特別優勢呢？

我那位對投資甚有興趣的姊妹Lucy，對這隻巨無霸也有很多疑惑。不過，當我指出，如果以資產計，中郵儲是內地第五大的商業銀行，實力絕不差，而且，她大部分經營指標都優於四大內銀時，她開始對中郵儲有點興趣。

經歷多番轉變 今邁向市場化經營

「但在談中郵儲的實力之前，妳不是對『郵政儲蓄』這個概念很感興趣嗎？因為我們香港人去郵局，除了寄信和包裹之外，最多都是繳費的，從未試過存款，但在內地，到郵局確實可以存款呢！」

「是嗎？聽起來頗有趣！」

「是這樣的，中郵儲的前身是1919年成立的郵政儲金局。解放之後，郵政儲蓄的業務一度停辦，到了1986年，國務院批准恢復開設儲蓄業務，並在原郵電部內成立郵政儲匯局，管理郵政儲蓄、滙兌等金融業務。當時郵政儲蓄不是以自己的名義吸收存款，而是以替人民銀行（內地的中央銀行，下稱人行）代辦存款的形式經營。到了1990年，郵政儲蓄轉為自辦，收取存款之後轉存於人行，再由人行支付利息，從中賺取息差。到了2003年，郵儲存款的政策再有轉變，已經吸納的資金仍轉存於人行，但新吸納的資金，郵儲銀行可以自主運用。從這時開始，郵政儲蓄開始正式市場化經營。」

「咦，看來中郵儲確實跟一般商業銀行有點不同呢！」

網點逾4萬個 個人客戶已超過5億

「是的！到了2005年，國務院提出成立郵政儲蓄銀行，要求郵政儲蓄和郵政業務分帳核算。翌年，銀監會批准中國郵政集團出資組建中國郵政儲蓄銀行。2007年，中國郵儲銀行正式在北京成立，所以中郵儲確實是內地『資歷』最淺的大型商業銀行。現時中郵儲主要靠各地方的郵局代收存款，而她們會向郵政集團支付行政費用，這筆費用差不多佔中郵儲經營開支的四至五成，也是最大一筆開支了！」

「聽妳這樣說，中郵儲最強應該是零售銀行業務呢！」

「妳說得出『零售銀行』這個名詞，證明妳對銀行業也有一定認識！對的，中郵儲的營業網點在內地是最多的，共有逾4萬個，甚至比工商銀行（01398）還要多，所以，她最主要的特色就是個人客戶特別多，現時已經超過5億個。」

「嘩，這麼厲害！」

「其實，正正基於以上的歷史背景，中郵儲的經營其實相對穩健。近年大家對內銀股最擔心的是甚麼？」

「當然是壞帳問題了！」

「對！但中郵儲在這方面的表現是很優秀的，截至去年底止，她的不良貸款比率只有0.8％，今年上半年更收窄至0.78％，撥備覆蓋率達298％，遠高於監管機構要求的150％。妳知道嗎？四大內銀中，不良貸款比率最高的農業銀行（01288），數字是2.4％；而不良貸款比率最低的工商銀行，也達1.5％，可見從『穩健』程度去比較的話，中郵儲確實是更可靠的！」

「同意，但對我們投資者來說，我更加關心的是，她的息率是否跟其他大型內銀一樣吸引呢！」

「關於這一點，暫時看可能未必及得上四大內銀，因為管理層表示，上市後，將保證每年派發不少於10％的淨利潤作為股息。即是說，派息比率大約一成左右，但四大內銀的派息比率是三成左右，即是賺一元，就派0.3元的股息，所以，中郵儲的派息可能會令妳失望了！」

「對呀，那我們作為小投資者，真的很難抉擇呢！」

「如果是這樣的話，那就一動不如一靜吧！」

「對！」

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au