熔斷機制不宜 冷靜機制可取

A股上周一推熔斷機制，令股市一直備受沽壓，直至上周四晚中證監叫停，翌日A股及恒指才溫和回升。今次推的熔斷機制，其目的是在大波幅市之時，一旦跌幅太大，便停市一會讓市場冷靜，原意是非常好的，而熔斷機制（Circuit Breaker）一早已在歐美市場行之有效；但今次在中國市場推出，效果不濟，中證監立即煞停，是可理解的，希望將來在完善機制上多點諮詢及加強透明度，則市場會較容易接納及採用。

現時港交所（00388）亦有類似的機制正在諮詢業界，但毋須停市。若某股股價跌超過一限定幅度時，後繼沽盤不准以市價沽貨，但可排隊沽貨，冷靜期後，才可再作自由排沽或以市價沽；而買貨則不受限制，在冷靜期內仍可作市價買貨。中證監不妨參考此港交所擬行之做法，並改為「冷靜機制」。其實兩種機制意義一樣，方式稍有不同，但「熔斷」這名稱實在駭人，若以英文原意繙譯，「保險桿」或「保險制」更貼切。中國人常說的「唔怕生壞命，最怕改錯名」，又是個好例證。（本欄逢周一刊登）