再談熔斷

A股無熔斷機制了，是否就不用跌或可以跌少了，似乎不是，上證B股跌了8.06％，上證380指數挫6.75％，滬綜指跌5.3％，滬深300挫5％，創業板則跌6.34％，一樣出現千股跌停，是否沒有紅綠燈的交通，就會更暢順？會，飛車黨話會。

有人謂熔斷會產生磁吸效應，即是連不想沽的也提早沽，怕蝕底嘛！的確，磁吸效應即是人沽我沽，人買我買，「羊太」嘛，但沒有5％、7％的綫是否就沒有「羊太」呢？《金融界》昨天在沒有熔斷情況下，繪出了張每分鐘的漲停，跌停統計圖，從圖中可見磁吸效應果出現跌停股數在250隻區間時，跌停股數未見急升，跌停股一多於500隻，就見跌停股急升，在不足一小時內，跌停股就增加了700隻，這可否說成是磁吸效應就是「跟風」，話之你有沒有熔斷？你見到全街都沽你能「沽」不動心？

信息披露 應該做得更全面

市場上亦有不少文章評熔斷機制的思路有問題，以下文章的作者叫王群航，見《金融界》基金，為免被指斷章取義，全文如下：從之前的宣傳來看，熔斷機制的核心優點，理論上在於能夠給出更多的時間讓投資者進行思考。但是，經過這幾天的市場檢驗，本號認為，那個所謂的「思考」，其實可能是一個悖論。

簡單來看，一天有24個小時，交易時間僅僅只是4個小時，思考的時間已經夠多了。如果要讓投資者有更多、更足夠的思考時間，在信息披露方面進一步做到更及時、更全面、更準確，豈不是更好嗎？

最為重要的，這個「思考」其實是個悖論。影響市場行情的信息有三種：利好、利空、一般性消息。這裏就以大家這次充分體驗到的利空為例來剖析一下「思考」的悖論症結所在：當一個利空消息出現時，投資者的應對策略就是賣出股票。如果給了大家更多的時間去思考，將會有甚麼樣的結果呢？會把利空思考成為利好嗎？如果不會，那麼，結果還是只有一個：賣出。規避風險。

因此說，當市場上有性質明確的消息出現時，即使有再多的時間思考，也不會改變該消息的性質。對於任何一個理性的、成熟的、理智的、有基本常識的投資者來說，此時已經不再需要過多的時間去思考了，更何況股市行情的走勢也會給出大家明確的結論提示。

消息性質不變 影響屬必然

四天兩熔斷！中國的投資者已經充分領教到熔斷的威力了。熔斷機制，讓投資者切膚、切腹地體驗到了流動性被滅絕的恐怖、恐慌、恐懼，在此之前，是大家不顧一切地搶賣：1月4日，當股指從5％快速發展到7％跌熔斷時，8分鐘時間內，平均每分鐘成交20.59億元；1月7日，當股指從5％急速走到7％跌熔斷時，3分鐘時間內，平均每分鐘成交47.05億元。第二次的跌熔斷停止交易，時間比前次減少不止一半，成交量比前次放大不止一倍，投資者的極度恐慌情緒由此可見一斑！

綜上所述，熔斷機制現在來看具有放大風險、擴大恐慌、加速下跌的負作用，因此謹慎建議：可否考慮暫緩執行？

各位投資者，你昨早可有想過恒指一開就穿二萬？經過整個周末思考噃，都想不到？想到了，又可會想到今天恒指會不會有大反彈？就算你想到了，可會想到其他投資者又會怎想怎做？你肯定不知，所以之前一晚無論有幾多小時，你都可以去想，但你要反應的，是在開市的幾小時內，其他投資者的投資行動，藝術表演者謂，台上三分鐘，台下十年功，其實除了十年功外，不要執生嗎？索羅斯講投資就是：反應、反應，再反應。打的都是現場實戰，不是錄影。

制度唔錯 關鍵在限標位置

如果熔斷是真無用的話，則美、英、日、韓都不必有熔斷機制了，至於限標為何，則是中國熔斷機制中的失誤，如果你有次吃了臭雞蛋，就認為全人類都應不食蛋的話，又是否武斷了點？

1987年10日19日，美股突跌逾500點，帶出了環球股災，傳事後報告有謂，如當時有人拔了交易系統的電掣，就不會有股災了，亦是自該事件後美國推出熔斷機制，今時全電腦化交易你不知幾時有人有「肥手指」，按錯掣，就觸發股災，又或有奸人，沽到夠界，一腳踩下就誘出大跌或股災，而熔斷機制就可以將這個有百分一秒，以至千分一秒之內所出現的「大跌」，給大家個時間去校番好部電腦，不要一開機，又發出自動沽盤，在自動化交易愈來愈多的情況下，沒有個熔斷機制，安全嗎？

橫撇一筆，大家坐的升降機，可知也有「熔斷」機制？如電梯突然斷纜，急速下墜，理論上是有個grip，將電梯grip實，不再下跌，又或者香港的山頂纜車，可有人擔心它會失控衝下山，不用擔心，車長坐着的就是個break，要坐着才鬆break，纜車才可行走，一出事，車長企高，break便立break，車便不動，所以，如車長突然暈倒，持續坐實冇得break時，你才驚，那時乘客只要拉開暈倒的車長便是，以上是我的小學常識考試題答案，今時是否已改進了，不知。傳說是每個站都有個自動掣動系統，MTR則一定有，不用擔心死亡列車飛站。如此這些，你能不用謂熔斷？關鍵是，何時斷而矣！