壞消息不絕

2016/01/18

在2016年前,市場都是鬥喜,美儲局加息當日,市場不跌,反升。因為不少人謂,經濟不好,美儲局不會加息。但今時,市場人人鬥悲,開始講︰衰退來了,通縮來了。為甚麼?

一句講晒:《紅樓夢》有個章回謂:「身後有餘忘縮手,眼前無路想回頭。」這是每次金融市場大跌之後,不少處困境的投資者,都有一個悔不當初的感覺。

今天要細討論後市可以有幾悲,為甚麼要悔不當初,已非時務,當前要考慮的是:有貨怎辦,無貨怎辦。首先要明白的是:今日市道為何?

筆者將中港股之跌和美股之跌視為兩個獨立跌,有相關,但各受不同因素主宰。不少外媒將美股之跌全歸咎到人幣跌、A股跌,而使美股跌,這種說法部分是抹黑,部分是冇腦。上周五,人幣升、A股跌,但美股則跌到隻狗,可以說是「黃禍」嗎?牽強了。

A股漸趨穩定 環球震盪未完

A股之跌主因是前周「熔斷」之跌,累計跌逾18%,帶來戲院失火效應。使不少兩融股(孖展)逼近爆倉之險。被斬倉的有之,四圍沽貨去補倉的有之,再加上有對沖大鱷看準時機(包括初推出熔斷機制以及6個月的禁售期滿)沽滙沽股,上下其手,興風作浪,但經過上周的人仔息升以及兩融額減少之後,今周A股縱有波動,但相信已可相對穩定下來。

國內的《大眾證券報》有如下報道:

上周五滬指震盪下行,權重股大面積殺跌致百點長陰再現。不過盤面大跌股明顯減少,上漲個股增多,而漲停板也不再是次新股專利,市場量能再縮或表明已「無肉可割」。業內人士認為,市場對消息面麻木,跌勢依舊,歷史經驗表明殺跌或臨近尾聲。

消息面上,有部分銀行表示,目前已暫停接受中小板、創業板公司的股權質押,只做滬深300公司的股票,且滬深300公司股票質押率也由常規的50%降至35%到40%,此舉無疑加劇了市場謹慎情緒。同時,12月央行口徑人民幣外匯佔款下降7,082億元,再創歷史紀錄,降準預期也有所加強。

巨豐投顧郭一鳴認為,上周四國家隊托底明顯,但此次不比以往股災,托底資金較為薄弱,探底反彈多是場內自救行為,且一旦有不利風向,又將趨弱。可以說,這是昨日市場走低的主要原因。但回過頭來,目前對於股權質押的風險,無論是上市公司本身,還是券商,都會有較為成熟和嚴格的控制,出現大風險概率極低。

《新浪網》有如下報道:

市場單邊下跌嚴重挫傷了市場的投資熱情,兩融投資者主動降槓桿。自2015年12月31日以來,兩融餘額持續下滑。截至1月14日,兩融餘額報10,165億元,創去年10月26日以來新低。值得注意的是,這也是兩融餘額第10個交易日下降,加之上周五上證指數重挫逾3%,市場謹慎氣氛依然濃厚,兩融餘額或已跌破萬億關口。

其中,融資餘額報10,142億元,融券餘額報23億元。期間融資買入金額出現大幅下滑,1月12日以來,單日融資買入金額持續在500億元以下的低位徘徊。1月14日,融資買入金額為470億元。

與此同時,行業個股出現大面積淨償還。數據顯示,1月4日至14日,期間融資淨償還額累計高達1,571億元,日均淨償還金額為175億元。

分行業看,1月4日至14日,28個申萬一級行業全部處於融資淨償還狀態。其中,非銀金融、計算機、醫藥生物、電子等4大行業淨償還金額居前,均達百億規模,分別為179億元、116億元、113億元和106億元。

市場上最大的風險,是投資者不知險,硬往火裏闖,才致引火焚身,如今知火避火,再焚身的危機就可以減少了,A股也可望相對安全。當然,市道還不是穩坐釣魚船的,因為港股仍在水深火熱中。

謂港股在水深火熱,是因為A股有阿爺照,港股就要自己執生,港匯、港息、期指,都有人在炒,大鱷想在港市場引起恐慌,才可以食到「肥肉」,他們能否食到,就要看今周的港匯、港息,只要匯不過7.82,港拆息不上3、4厘,港股還是可以在19000區先定下來。這個可能性多大?不知,金管局怎接招,考功夫,希望曾司長周末上京能有錦囊來護港匯、息、股。

事實上,美股這一波的下跌,更多的是跟取消伊朗制裁有關,而這是白宮的事,克里姆林宮和紫禁城都管不了的事。

根據2015年在維也納達成的協議,針對伊朗的經濟制裁可能很快被取消,伊朗正徘徊在重返世界經濟的邊緣。一旦經濟制裁解除,伊朗在海外帳戶中的數十億美元將被解凍,而伊朗的石油出口將會飈升。

伊朗石油部長賈瓦迪稱,在制裁解除一周內,伊朗將提高出口量50萬桶/日,六個月內提高100萬桶/日,並且伊朗增加的供應能夠被吸收,目前已與買方達成出口協議。全球石油供過於求至少已達200萬桶/日。這將使油價面臨新一輪的下行壓力。

近日美油盤中跌超4%,創近12年新低,至29.96美元/桶。新年僅不足10個交易日,油價就下跌了超過20%,跌破了30美元歷史性關口。

各大機構紛紛看空油價,Energy Aspects認為,20美元/桶的油價不會加速原油市場趨於供給均衡;即使油價低於30美元/桶,停止後重啟石油生產也不太可能會抑制原油的產出量;油價進一步走低的風險很大。

取消對伊朗的制裁,不是聯合國和國際原子能機構能拍板的事,美國才是主宰者,伊朗油一出,必定與沙特爭市場,減價戰少不了。

石油仍是今時世界的經濟命脈,每日涉及的交易金額屬天文數字,亦因此要用上不少金融衍生工具去對冲風險,近日油價急挫,就使不少這類石油衍生工具的買賣雙方陷困境,其所帶動的息、滙、資產價變化,是錯縱複雜的,不用說別的,先說油價跌→沙特政府要削財政預算→要更平價賣油以集資→要將其國的石油公司上市(這是全世界最大資產的私人公司)→這會扯動環環資金→可能使沙特少了買美國政府債券→沙特亦稱要成立國家主權基金去投資(講明會做得風險些,即炒啦!)去補油元。這個連鎖反應有多深、多遠?認真考起。

所以,對今天的:

1. A股:看阿爺放不放水,看兩融額,看上證如跌穿2850有沒有恐慌跌。

2.港股:看港匯是否上7.82,港拆息會否抽上至3、4厘,看恒指下穿19000時成交是縮(好事)還是漲(壞事)。

3.美股:看伊朗局勢發展,看油價是否續跌,看美匯、看美息,其他美儲局一直所講的Data Dependent的Data,就業和通脹,仲看?畀美儲局呃咁耐都唔醒?

以估值及息率 判斷持貨價值

有貨者,仍是那句:市盈率在15倍下,息率有3厘以上者,可揸住,博回升,其他的割不割肉由你,無貨想博反彈者,看清楚上述三個市場的發展再定行止,先聲明,投資要獨立思考,筆者可以錯。

今周一美國休市,其他市場或有波動,基本上要看是:跌了,市場會恐慌嗎?如市場是處驚不變,即是魚毛都死清,大鱷都要收手了,收筆前,只能講多句,祝君安康。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭

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