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趕賊‧防賊

發佈時間: 2016/01/22

筆者自1998年起,一直稱衝擊港股匯的大鱷是為賊,有賊入你屋打劫,你趕不趕賊?肯定要趕,但怎趕?

趕入屋打劫賊與趕衝擊港匯賊是不同的,除非家裏滿屋古董,否則趕入屋之賊,是要不論手段,但趕港匯賊則不同,因為港匯涉及民生層面。

《金融界》股票網有如下報道:根據海通證券首席分析師姜超的研究,2015年,「亞洲四小龍」經濟體中,新台幣貶逾4%,韓元、新加坡元貶值超6%,「亞洲四小虎」貨幣貶值更為顯著,馬來西亞林吉特貶超18%,惟港幣全年保持穩定,聯滙制再度承壓。2015年前10個月香港貿易逆差達469億美元,外貿走弱對經常項下國際收支產生壓力,港幣貶值壓力增強。

資本外流加速股樓下挫

美國加息後,香港與美國之間的負利差由30bp擴大至60bp,資產整體收益率下降;15年港股遭遇08年以來最大幅度震盪,12月下旬至今暴跌逾10%,引發市場恐慌;14年4季度至15年3季度香港證券市場連續4季度資金淨流出,合計規模超400億美元,創08年以來紀錄。而4季度房價高位急跌,11月單月環比跌幅達3%,令香港資本流出雪上加霜。

同時,資本外流又加速股票和房地產價格下跌。引發了股市和房地產齊跌!本周開始,港元一個月期香港銀行間利率(Hibor)和3個月期Hibor屢創新高。近兩日,港元1個月期的香港銀行間利率(Hibor)續創三年新高,達到0.31%.3個月期Hibor續創至少2010年7月以來最高至0.55047%。由於香港房屋抵押貸款有80%是釘住Hibor,這意味着,買房者的購房成本更高了。

不過,根據姜超的研究,經濟金融層面不利因素疊加,導致近日港幣貶值壓力迅速累計,港幣兌美元滙率貶至接近7.80的5年新低。但與97至98年不同,當前香港外儲接近3,500億美元,外儲與GDP之比達到114%,同時15年11月外儲同比大幅增長9.9%。短期內,即使國際收支急促逆轉為總體流出,充裕的外儲仍可對聯滙制形成支持。而一旦上述經濟、金融不利因素持續惡化,大陸方面可能需進行相應的支持和干預。

聯匯制度是金融穩定基石

面對洶湧而來的資本外流和資本套利,港府也接連表態,並獲得貨幣基金組織的支持。

香港特區政府表示,如果港元跌至弱方兌換保證水平,即美元兌港幣達到7.85水平,將賣出美元;依然保持警惕,密切留意樓市;有能力抵禦資本流動考驗。

香港金管局則表示,將密切留意市場,採取合適的安排;香港財經事務及庫務局也表態稱,香港能夠承受得住資本流動,政府無意取消房地產市場降溫措施。

國際貨幣基金組織今日也重申,繼續支持香港聯繫滙率制度。香港金管局總裁陳德霖表示,「基金組織一直以來對聯繫滙率制度的支持,充分肯定了這個制度對維持香港金融穩定至為重要。」

香港以前也曾受股匯衝擊,當時港府怎應對?

索羅斯在1994年嘗試性地攻擊了四小虎以失敗告終,他在1997年又捲土重來。1997年7月2日,泰國宣布放棄固定滙率制,當天該國貨幣泰銖暴跌17%,觸發了整個東南亞的金融風暴。先後用同樣手法收拾了菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞3隻小老虎。

借拆息急升 在期指賺錢

狙擊完四小虎,索羅斯等又瞄上了四小龍。在台灣當局於10月20日放棄對新台幣的支持,新台幣隨即貶值9%後,這場沒有硝煙的戰爭在香港打響。

香港政府自1997年8月至1998年8月,一直主要採用收緊銀根、提升同業拆借利息的策略,不成想引發股市暴跌,期間跌幅60%,導致索羅斯在股指期貨上大賺。有傳言稱,這正是索羅斯等國際大鱷事先布局好的一個圈套,早就在股指期貨上大量開空單。

1998年8月以後,香港當局總結前四次狙擊國際空頭的經驗,在中央政府的支持下,採用了悉數買入拋售的港幣,並悉數接下拋售的港股的策略,最終香港政府最終成功守住了聯繫滙率制度。

由此可見,索羅斯等做空東南亞一般分為三步:第一步是預備期,炒家們低息借入港幣,作為彈藥,並在期貨市場上拋出港幣,同時沽空期指;第二步是造勢期,一旦外圍市場出現有利於炒家的機會,便大肆散布謠言,瘋狂拋售港元,迫使港府「挾息」,造成恒指暴跌,甚至借貨拋空股票;第三步是收穫期,當恒指暴跌時,空頭合約平倉,炒家們帶錢離去。

1998年9月港府出台了完善聯繫滙率制度的7項技術性措施和維護證券市場穩定的30點措施,使炒家的投機大受限制,進一步鞏固了戰果。

四招可以對付國際炒家

此外,在資本外流和經濟不景氣帶來的價格戰的影響下,香港房地產價格在1998年1月時較1997年高峰期價格下跌30%,1998年底的價格較1997年的房地產價格跌幅達50%。

值得一提的是,這次中國央行收拾做空人民幣國際空頭時,同樣採用了先行收緊人民幣流動性的策略。只不過,人民幣有離岸和在岸兩個市場。央行一邊收緊離岸市場人民幣流動性,一邊向國內釋放流動性。在提升了國際空頭做空人民幣成本的同時,並未給國內流動市場帶來負面效應。

不出意外,如果港幣再次達到7.85的弱方兌換保證水平,港府將第一時間拋售美元、購入港幣,不排除直接從二級市場購入港股。而不會輕易收縮銀根,從而減輕港股的拋壓。

在1998年,筆者提過了如下的粗見:

⑴抽息,最好達500厘。

此招瑞典用過,法國更見過4000厘的隔夜拆息,周前人仔也抽息至近68厘。炒家是借錢來炒的,息成本高於炒利所獲時便會自動平倉,但抽息被人批為飲鴆止渴。唉!癌證化療不也一樣?又用。以毒攻毒,當然要找用毒高手,這絕不是學院派理論會教的,最好是找索羅斯來做顧問。當年港府就有批用毒高手,港息當時曾急抽上300厘,當時衝擊港股匯的逾270隻鱷,包括索羅斯都大敗而逃,非如金融界股票所言,賺了。

今時可否重施故伎?時移世易,要改改。

⑵買藍籌,挾期指。

筆者有個炒期指朋友,自有期指以來,他便以7隻重磅藍籌(佔期指70%)來做套戥,不用買足當時的33隻成分股,減低成本。今時恒指成分股雖然多了,但也只是十多隻重磅藍籌,便可有近70%比重。今時仍可以故技重施,但施的日期要掌握好。

當年筆者籲股民聯手趕賊,每人買一手滙豐,今時就籲股民可以買中移動。而港府亦買了1200億藍籌,組成了今時的盈富基金,並大賺一筆。

⑶大球場打乒乓波。

一張乒乓波枱大極有限,人人都可大力一抽便抽到出界(到7.8),港府便要執波(接沽盤),但如將乒乓波枱拉到大球場這麼大,你炒家抽到出界港府才用執波(接貨),你是會如何?炒家抽極到不到界啦!炒家當然反對,但事實上在1998年之後,金管局就將7.8的干預位,上下拉闊500點子,未拉到大球場咁大,但都拉大了,但時移世又易,又要考慮要不要打拉大。阿爺的人仔已拉大了啦!

⑷趕賊要用狠牙棒,要不擇手段

不要依本子辦事,當年港府就是不依「本子」,而打瓜了大鱷,所以,是不是真要7.85才打攻防戰?兵者,譎也,打攻防戰之時、之地,怎由大鱷選,梗係主權在我啦!但目標只一個,今時應將港匯壓在7.8水平,恒指托在19100上便是。

豪傑要懂養腳以養生

過去四天,筆者在《經濟通》的《選股情報》欄上都講:決戰在今天。真的,今周是決戰周,周四、周五尤為重要。

此文是成於周四未開市前,這麼早完稿因為筆者周四要去梅窩拜訪抗日之士袁九爺的後人。此中故事不少,暫不談了,各位投資者,enjoy這兩天的攻防戰好了,仲有要泡腳。

昨日提到的《泡泡按按養腳治病》,當中有一章談到,古代不少豪傑透過養腳來養生。享年89歲、享受過七代同堂天倫之樂的乾隆,就把養生之道總結為「晨起三百步,晚間一盆湯」;再看看國民黨元老陳立夫,活了103歲,其六大養生術中的第五道正是養足,謂:「頭部宜冷,腳部宜熱」。

今時醫學昌明,許多人卻百病纏身,天天擔憂退休後的醫療保障。經濟日報出版社推出的《泡泡按按養腳治病》,便教人以足浴和腳部按摩來調養臟腑,保健祛病,方法簡易,全家適用。書連天然生薑和艾草浸泡粉在開展書展僅售128元,百多元能抵一家大小天文數字的醫療費,不值嗎?

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撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭