趕賊‧防賊

筆者自1998年起，一直稱衝擊港股匯的大鱷是為賊，有賊入你屋打劫，你趕不趕賊？肯定要趕，但怎趕？

趕入屋打劫賊與趕衝擊港匯賊是不同的，除非家裏滿屋古董，否則趕入屋之賊，是要不論手段，但趕港匯賊則不同，因為港匯涉及民生層面。

《金融界》股票網有如下報道：根據海通證券首席分析師姜超的研究，2015年，「亞洲四小龍」經濟體中，新台幣貶逾4％，韓元、新加坡元貶值超6％，「亞洲四小虎」貨幣貶值更為顯著，馬來西亞林吉特貶超18％，惟港幣全年保持穩定，聯滙制再度承壓。2015年前10個月香港貿易逆差達469億美元，外貿走弱對經常項下國際收支產生壓力，港幣貶值壓力增強。

資本外流加速股樓下挫

美國加息後，香港與美國之間的負利差由30bp擴大至60bp，資產整體收益率下降；15年港股遭遇08年以來最大幅度震盪，12月下旬至今暴跌逾10％，引發市場恐慌；14年4季度至15年3季度香港證券市場連續4季度資金淨流出，合計規模超400億美元，創08年以來紀錄。而4季度房價高位急跌，11月單月環比跌幅達3％，令香港資本流出雪上加霜。

同時，資本外流又加速股票和房地產價格下跌。引發了股市和房地產齊跌！本周開始，港元一個月期香港銀行間利率（Hibor）和3個月期Hibor屢創新高。近兩日，港元1個月期的香港銀行間利率（Hibor）續創三年新高，達到0.31％.3個月期Hibor續創至少2010年7月以來最高至0.55047％。由於香港房屋抵押貸款有80％是釘住Hibor，這意味着，買房者的購房成本更高了。

不過，根據姜超的研究，經濟金融層面不利因素疊加，導致近日港幣貶值壓力迅速累計，港幣兌美元滙率貶至接近7.80的5年新低。但與97至98年不同，當前香港外儲接近3,500億美元，外儲與GDP之比達到114％，同時15年11月外儲同比大幅增長9.9％。短期內，即使國際收支急促逆轉為總體流出，充裕的外儲仍可對聯滙制形成支持。而一旦上述經濟、金融不利因素持續惡化，大陸方面可能需進行相應的支持和干預。

聯匯制度是金融穩定基石

面對洶湧而來的資本外流和資本套利，港府也接連表態，並獲得貨幣基金組織的支持。

香港特區政府表示，如果港元跌至弱方兌換保證水平，即美元兌港幣達到7.85水平，將賣出美元；依然保持警惕，密切留意樓市；有能力抵禦資本流動考驗。

香港金管局則表示，將密切留意市場，採取合適的安排；香港財經事務及庫務局也表態稱，香港能夠承受得住資本流動，政府無意取消房地產市場降溫措施。

國際貨幣基金組織今日也重申，繼續支持香港聯繫滙率制度。香港金管局總裁陳德霖表示，「基金組織一直以來對聯繫滙率制度的支持，充分肯定了這個制度對維持香港金融穩定至為重要。」

香港以前也曾受股匯衝擊，當時港府怎應對？

索羅斯在1994年嘗試性地攻擊了四小虎以失敗告終，他在1997年又捲土重來。1997年7月2日，泰國宣布放棄固定滙率制，當天該國貨幣泰銖暴跌17％，觸發了整個東南亞的金融風暴。先後用同樣手法收拾了菲律賓、印度尼西亞和馬來西亞3隻小老虎。

借拆息急升 在期指賺錢

狙擊完四小虎，索羅斯等又瞄上了四小龍。在台灣當局於10月20日放棄對新台幣的支持，新台幣隨即貶值9％後，這場沒有硝煙的戰爭在香港打響。

香港政府自1997年8月至1998年8月，一直主要採用收緊銀根、提升同業拆借利息的策略，不成想引發股市暴跌，期間跌幅60％，導致索羅斯在股指期貨上大賺。有傳言稱，這正是索羅斯等國際大鱷事先布局好的一個圈套，早就在股指期貨上大量開空單。

1998年8月以後，香港當局總結前四次狙擊國際空頭的經驗，在中央政府的支持下，採用了悉數買入拋售的港幣，並悉數接下拋售的港股的策略，最終香港政府最終成功守住了聯繫滙率制度。

由此可見，索羅斯等做空東南亞一般分為三步：第一步是預備期，炒家們低息借入港幣，作為彈藥，並在期貨市場上拋出港幣，同時沽空期指；第二步是造勢期，一旦外圍市場出現有利於炒家的機會，便大肆散布謠言，瘋狂拋售港元，迫使港府「挾息」，造成恒指暴跌，甚至借貨拋空股票；第三步是收穫期，當恒指暴跌時，空頭合約平倉，炒家們帶錢離去。

1998年9月港府出台了完善聯繫滙率制度的7項技術性措施和維護證券市場穩定的30點措施，使炒家的投機大受限制，進一步鞏固了戰果。

四招可以對付國際炒家

此外，在資本外流和經濟不景氣帶來的價格戰的影響下，香港房地產價格在1998年1月時較1997年高峰期價格下跌30％,1998年底的價格較1997年的房地產價格跌幅達50％。

值得一提的是，這次中國央行收拾做空人民幣國際空頭時，同樣採用了先行收緊人民幣流動性的策略。只不過，人民幣有離岸和在岸兩個市場。央行一邊收緊離岸市場人民幣流動性，一邊向國內釋放流動性。在提升了國際空頭做空人民幣成本的同時，並未給國內流動市場帶來負面效應。

不出意外，如果港幣再次達到7.85的弱方兌換保證水平，港府將第一時間拋售美元、購入港幣，不排除直接從二級市場購入港股。而不會輕易收縮銀根，從而減輕港股的拋壓。

在1998年，筆者提過了如下的粗見：

⑴抽息，最好達500厘。

此招瑞典用過，法國更見過4000厘的隔夜拆息，周前人仔也抽息至近68厘。炒家是借錢來炒的，息成本高於炒利所獲時便會自動平倉，但抽息被人批為飲鴆止渴。唉！癌證化療不也一樣？又用。以毒攻毒，當然要找用毒高手，這絕不是學院派理論會教的，最好是找索羅斯來做顧問。當年港府就有批用毒高手，港息當時曾急抽上300厘，當時衝擊港股匯的逾270隻鱷，包括索羅斯都大敗而逃，非如金融界股票所言，賺了。

今時可否重施故伎？時移世易，要改改。

⑵買藍籌，挾期指。

筆者有個炒期指朋友，自有期指以來，他便以7隻重磅藍籌（佔期指70％）來做套戥，不用買足當時的33隻成分股，減低成本。今時恒指成分股雖然多了，但也只是十多隻重磅藍籌，便可有近70％比重。今時仍可以故技重施，但施的日期要掌握好。

當年筆者籲股民聯手趕賊，每人買一手滙豐，今時就籲股民可以買中移動。而港府亦買了1200億藍籌，組成了今時的盈富基金，並大賺一筆。

⑶大球場打乒乓波。

一張乒乓波枱大極有限，人人都可大力一抽便抽到出界（到7.8），港府便要執波（接沽盤），但如將乒乓波枱拉到大球場這麼大，你炒家抽到出界港府才用執波（接貨），你是會如何？炒家抽極到不到界啦！炒家當然反對，但事實上在1998年之後，金管局就將7.8的干預位，上下拉闊500點子，未拉到大球場咁大，但都拉大了，但時移世又易，又要考慮要不要打拉大。阿爺的人仔已拉大了啦！

⑷趕賊要用狠牙棒，要不擇手段

不要依本子辦事，當年港府就是不依「本子」，而打瓜了大鱷，所以，是不是真要7.85才打攻防戰？兵者，譎也，打攻防戰之時、之地，怎由大鱷選，梗係主權在我啦！但目標只一個，今時應將港匯壓在7.8水平，恒指托在19100上便是。

豪傑要懂養腳以養生

過去四天，筆者在《經濟通》的《選股情報》欄上都講：決戰在今天。真的，今周是決戰周，周四、周五尤為重要。

此文是成於周四未開市前，這麼早完稿因為筆者周四要去梅窩拜訪抗日之士袁九爺的後人。此中故事不少，暫不談了，各位投資者，enjoy這兩天的攻防戰好了，仲有要泡腳。

昨日提到的《泡泡按按養腳治病》，當中有一章談到，古代不少豪傑透過養腳來養生。享年89歲、享受過七代同堂天倫之樂的乾隆，就把養生之道總結為「晨起三百步，晚間一盆湯」；再看看國民黨元老陳立夫，活了103歲，其六大養生術中的第五道正是養足，謂：「頭部宜冷，腳部宜熱」。

今時醫學昌明，許多人卻百病纏身，天天擔憂退休後的醫療保障。經濟日報出版社推出的《泡泡按按養腳治病》，便教人以足浴和腳部按摩來調養臟腑，保健祛病，方法簡易，全家適用。書連天然生薑和艾草浸泡粉在開展書展僅售128元，百多元能抵一家大小天文數字的醫療費，不值嗎？

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