銀行股的高息「陷阱」

昨日提到，我有一位姊妹在過年前，以52元左右的價格，買了少許滙豐（00005），因為她認為，滙豐股價已很低殘，息率又吸引！

這位姊妹後來WhatsApp我，提到滙豐的預期息率已高達7.5厘左右，以她的買入價計，就算股價即時跌了，但至少有7厘以上的股息作為Buffer（緩衝），照計衰極有限，問我是否如此。

很多姊妹都因為內銀股，及近期滙豐和渣打（02888）等大型銀行股的股價回落，被它們的息率吸引了而吸納。我明白這些確實都是大型股票，風險應比其他二三綫股為低，而且，有大約7至8％的股息「墊底」，就算股價下跌，確實可用股息補償一下。但有兩點我想提醒一下。

首先，大家在大利市機見到的股息率，大部分都是往績息率，即以2014年的實際派息除以股價得出來的（絕大部分公司尚未公布2015年全年業績）。這些股票的股息率愈來愈吸引，是因為它們的股價大幅回落，即是分子不變，但分母細了，除出來的股息率便提高了。

業績倘轉差 派息額度下降

但最大問題是，為甚麼這些股票的股價會大幅下跌呢？大部分原因都是它們的業績有機會轉差，如屬實，它們就未必可以派回2014年的股息，更何況是增加派息，所以這預測的息率絕不可靠。

就算妳看到的，標明是預期息率，我認為也未必可完全作準（當然會比往績息率好一點），因為所謂的預期息率，主要是由分析員根據最新的經營情況，調整了他們對公司的派息預測而得出。不過，到底這些預測又有多準確呢？（大利市機顯示的，都是不同券商預測的中位數）。萬一某公司的經營真的很差，它們真的可不派息，上次渣打的情況就是如此（而且還要供股），所以入市前，必須有心理預備。

另外，就算真的有7至8厘的股息率，就安全嗎？這當然比沒股息好點，但卻非絕對沒有風險的，內銀股就是最好的例子。過去幾年，內銀股的股息率普遍都有5％以上，但它們的股價跌幅，又豈止每年5％呢？

我挑選了4大內銀股和4隻本地大型銀行股跟大家說明一下（見附表）。

本地銀行股中，過去一年跌幅最大的要算渣打。以上周五的收市價對比該股的52周高位（下同），跌幅高達63.6％，但它也是表內8隻銀行股中，預期息率最高的一隻，達到9.4％。

憧憬經營改善 等待長綫回報

但渣打在去年11月公布了2015年的第三季業績後，便宣布不派2015年的末期息。以渣打2014年每股合共派息86美仙（折合約6.7港元），並以上周五收市價44.65元計，往績息率高逾11％（每股派息因為供股令發行股數增加，從而令每股派息減少），實在非常吸引。

而2015年渣打的預期息率仍有9.4％，我相信，這個預測數字並不準確，因為2015年上半年，渣打的派息只得14.4美仙，比2014年同期減少了一半（2014年的中期息是28.8美仙），由於渣打已決定不派2015年的末期息，因此，渣打的2015年每股派息就只有14.4美仙，折合約1.1港元，預期息率其實只有2.5％。

當然，如果妳是看長綫，2017年渣打的經營情況有改善，也有機會回復全年派息的，但這個要等到明年才有機會出現！所以，就算是其餘的銀行股，大家如果要買，也必須有心理準備，要持有一個較長時間才可有回報呢！

tong_lydia223@yahoo.com.au