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請珍惜每次危機

發佈時間: 2016/02/18
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歷史往往會重演,但會以不同的方式,我們常掛在嘴邊的金融海嘯,某程度上,是屬於一次過的劇痛,如果現在沒有劇痛,換來的卻是持續的長期陣痛,我就會寧願選擇前者。花旗很早之前提出了一個股、債價格進化圖,市場的最好時間是在減債過後出現的股、債齊升階段,之後製造的泡沫及價格錯配,然後再重演爆破後的熊市。信貸及債券市場如果是走在股市之前的話,由於前者早於股市下跌前出現調整,那麼,有理由相信環球市場目前已經相當接近股、債齊跌的周期了。

債券當然是指與企業相關的一類,它們的走勢是建基於信貸市場的狀況。去年中起,違約已相繼發生,但違約事件仍未見以大規模出現,按以往經驗,市場要真正築底,大前提是信貸風險要急升,並形成交易對手風險,以上述指標衡量,似乎時辰仍未到也。

過去幾星期以來,市場是既混亂且複雜。之前要判斷後市表現,一切還看人民幣;之後油價因素重要性增加;到近日日圓走勢才最事關重大。如果相信人民銀行信守諾言的話,既然美元對主要貨幣已下跌,在岸人民幣猴年紅盤大幅高開本屬必然。

今年是宏觀因素主導的一年,國策派,圖表派,通通暫可退役。每次危機,既是財富轉移及增進知識的時期,撇除投資損益,今年是思考及提升知識的一年。

撰文: 胡孟青 港媽、財經評論員
欄名: 留給囝囝