可換股債券vs應急可換股債券

姊妹們，前兩日提到，近期環球銀行股的股價疲弱，其中一個原因是油價大幅下挫，令到部分石油企業出現財困。市場擔心，萬一有石油企業倒閉，可能會拖累貸款予它們的銀行！姊妹Lucy看到我的文章後，又從財經新聞中看到CoCo Bond這名詞，於是WhatsApp問我，到底CoCo Bond是甚麼一回事，對銀行又是否好事？

「最近聽到一個新名詞叫CoCo Bond，好像是金融海嘯後的新產物，到底是甚麼一回事？」

持有人可由債主變成股東

「是的，基本上CoCo Bond是金融海嘯後開始蓬勃起來的，全名是Contingent Convertible Bond，中文一般譯做應急可換股債券。但在理解CoCo Bond之前，妳最好先掌握一下Convertible Bond，中文譯做可換股債券，沒有『應急』這兩個字在前面！妳有沒有聽過Convertible Bond嗎？」

「有的，但我沒買過，具體安排也不清楚！」

「可換股債券是指，這張債券除了是債券，可定期收利息外，債券持有人還有機會行使這張債券，即是將這筆債轉換成股票，令持有人由債主變成股東。當發行債券時，發行人已定了一個行使價，一般都比該公司的市價有溢價，例如現時公司的股價是10元，行使價可能是13元，甚至15元，即是債券持有人即時轉換是沒有着數的，一定要等公司股價造好後才值得行使。」

「即是在債券到期前，如果該公司的股價高於行使價，我就可要求換入股票，然後馬上賣掉，再賺一筆，對嗎？」

「對呀！我考考妳，妳估普通債券的利息高一些，還是這類可換股債券的利息高一些呢？」

「應該普通債券的利息高一點，因為正如我剛才所說，如果公司股價高於行使價，我除了收到債券的利息外，連本金也有機會賺錢。如果股價不濟，不能超越行使價，我便不行使，是典型進可攻，退可守的安排，因此，我相信，這類債券的利息應該會低一點！」

收取利息兼可連本金賺錢

「畀個Like妳，妳對財經或者投資果然愈來愈進步，妳的解釋全對。一般來說，可換股債券的票面息率都比沒有換股權利的債券為低，原因就正如妳指出的一樣！」

「那麼，應急可換股債券又如何呢？」

「其實，兩者有一個很大的分別，那就是，應急可換股債券轉換成股票的權利，不在債券持有人，而是在債券發行人！而且，有人形容，應急可換股債是四不像！」

「快告訴我是甚麼一回事吧！」（待續）

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