人民幣在岸價（CNY）周一出現報復式大反彈，一度暴升逾800點子（1萬點子等於1元），收市亦升751點子，外界歸功人民銀行行長周小川在內地春節復市前夕，為人民幣匯價護航的說話，周小川的說話確有作用，但更關鍵的是美元匯價在春節假期的下挫。
內地傳媒《財新周刊》上周六發表周小川詳細專訪，大談人民幣匯價的近期變化，並19次提及「投機」一詞，目的明顯是重整中央的陣勢，向國際投機者叫陣，表明不會讓投機力量主導市場情緒。
周出口術 向投機者叫陣
周小川的專訪，有幾點確值得關注。其一，他暗示未來人民幣的走勢，長期還會升值。他指出人民幣過去一直處於升值趨勢，是會到頂的，在拐點出現前難免升值過度，在拐點出現後，反方向貶值過度也是可能的，再之後還會有升值勢頭，因為基本面是支持人民幣走強。
其二，人民幣不存在持續貶值的基礎，更不會實施外匯管制，因資本管制只對較封閉體系及阻止資本流入較有效，不當管制反會給中國實體經濟帶來不便和困擾，影響信心及收支平衡，其言下之意是不會搬石頭砸自己腳。
其三，他認為，人民幣的浮動匯率體制仍要有管理，不能百分百使用有效市場假設，因市場有時會被投機力量或短期情緒及羊群效應所支配。中國正企圖實現人民幣「在合理均衡水平上的基本穩定」，已由較多看重美元，轉為強化一籃子貨幣的參考作用，但亦不是只盯住一籃子。他亦表示留意到人民幣改革可能對國際有溢出負面效應，在內地股市、匯市、貨幣市場之間亦會交叉感染、相互衝擊，出現系統性風險，此無疑暗示，內地人民幣改革以至其他金融改革都會放慢。
國際投機者狙擊人民幣及中國的行動，不會因周小川發言而收斂，全世界央行主要官員面對炒家時都會擺出疾言厲色、成竹在胸的姿態，但關鍵是與炒家決戰時是否有足夠彈藥、靈活而有效的戰術。
在岸人幣彈 關鍵贏在時機
不過，周一人民幣在岸市場確明顯反彈，周小川的贏更關鍵是贏在時機。其實在他的專訪問世前，即上周內地人民幣在岸市場因春節假期而停市時，國際金融市場出現大震盪，尤其明顯的是日圓暴升、美元下挫，結果一直捱打的新興市場貨幣出現反彈，其中如人民幣離岸市場（CNH）在上周兌美元便由6.5679回升至6.5086，上升近600點子，因此內地在岸市場周一開市已有望補回有關升幅，在人民幣要回升的趨勢下，周小川的發言就更易取得市場參與者的信任，發揮乘勝追擊、擴大升幅的效果。人民幣周一在離岸市場上升100點子，此或可更準確反映周小川說話的效果。
外圍混亂 掩蓋唱淡中國聲音
國際金融市場混亂表面上對中國金融市場不利，但對投機者要唱淡中國更為不利。在1月時國際炒家圍攻中國，當時國際焦點全放在中國身上，炒家就容易借勢，引入其他短期投機者跟入狠踩中國，但到2月全球市場出現大混亂，其他金融市場出現更大的渾水摸魚機會，投機炒家取易不取難下，就未必要加入狙擊中國行列。
此外，國際大混亂亦令市場焦點模糊，已沽空中國的投機者在外圍製造不利中國的聲音，卻被更大的市場憂慮如油價暴跌、國際銀行危機等掩蓋或沖淡，令狙擊中國的行動事倍功半。
對人民幣走勢影響更大的是美元轉弱，美國經濟不如預期般佳、聯儲局加息行動可能拖慢甚至要研究負利率等，都令美元單邊升值的強勢暫緩，此令人民幣過去一年多，因跟美元升值而削弱與歐日、新興市場的出口競爭力的問題，得以紓緩，人民幣急於貶值振經濟的需要亦大降，至少國際投機者要借此唱淡人民幣，會如逆水行舟。