上周五提到，我跟姊妹Lucy談到近期財經界熱論的CoCo Bond（Contingent Convertible Bond，一般譯做應急可換股債券），但在認識CoCo Bond之前，我先向Lucy講解何謂Convertible Bond（可換股債券）！
然後，我告訴Lucy，可換股債券和應急可換股債券有一個很重要的分別，就是轉換權方面，可換股債券的轉換股票權利，是在債券持有人，而應急可換股債券的換股權利市在債券發行人！當我想進一步講解時，Lucy很快給我另一個WhatsApp。
「其實，轉換權在哪一方照計不太重要，只要對債券持有人有着數便可，對嗎？」Lucy的想法很合理，但現實往往不是這樣美好！
風險大 但票面利息高
「那妳錯了！當妳行使可換股債券，將它轉換成股票時，肯定是因為股價已升超過行使價。換句話說，妳是以低價買入股票，即時沽出便可賺錢！但應急可換股債券剛好相反，是當不利於債券持有人時，發債人（主要是銀行）便會要求妳轉換，由債仔搖身一變成為股東，而妳持有的債券面值肯定是會減值的，藉此協助發債人應急，或渡過難關！」
「吓！這樣嗎？那怎會有人願意買這債券呀！」
「不，市場上確實有投資者會買這類債券，主要是對沖基金或者其他專業投資者，因為這類債券的票面利息特別高。在太平盛世時，尤其是近幾年的低息年代，如果每年有高單位數的息率水平，其實是很吸引的！」
「原來如此！但為甚麼主要是銀行發這類債券呢？」
「正如剛才我們所說，這類債券在金融海嘯後大行其道。妳記得當時銀行的經營遇到很大困難，急須補充資本吧！因此，有金融機構想到發行這類債券（某程度上，類似的債券也曾經發行過，只不過定位沒有現在清晰），並給持有人一個特別高的利息，但就列明在某些惡劣的情況下，發債人有權要求債券持有人將債券轉換成股票，但價值肯定會下跌！妳可以想像，這批債券在銀行的資產負債表中，本來是負債，但一下子變成股本，那麼就可以大大減輕銀行的壓力！」
「是甚麼惡劣情況，才要債券持有人『有難同當』呢？」Lucy很自然地問。
「每種債券的條款都不同，但我可舉些例，如銀行的資本充足比率低於某一水平，又或股價低於某一水平等等！」
「明白！但甚麼是資本充足比率（Capital Adequacy Ratio）？我經常在財經新聞中聽到這名詞，但不知代表甚麼？」好學的Lucy又再問。
「所謂資本充足比率，是指銀行每做100元生意（即100元的貸款），手上有多少百分比的資本去支持！又或者說，是銀行手上的資本和持有所貸款項的比例。妳可以想像，資本充足比率愈高，銀行就愈穩健！」
減負債 補充資本充足率
「怎樣才算高？」
「早年大部分銀行的資本充足比率都是單位數的，例如7至8％，但金融海嘯後，監管機構加強了監管，現在大部分銀行的資本充足比率都升至雙位數，例如10至12％左右！」
「哦，原來如此！我明白這種債券對銀行的好處了！但我就不會買了！
「妳放心，現階段這類債券都只可以售予機構投資者！」
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撰文:
唐德玲
作者從事理財策劃工作逾十年，並擁有認可財務策劃師資格。
欄名: 女人筆金心