銷售策略得宜 旭輝迎豐收年

內地房地產是政策敏感度極高的行業，近年內地房策時有鬆緊，對房企影響較大；但優質企業通常能較快走出市場困境，其中上海內房企業旭輝控股（00884）6年間銷售金額增長近10倍至逾300億元，上周更交出亮麗成績表。

旭輝的合同銷售連續3年超越目標，去年上半年才完成105億元的銷售額，惟下半年瘋狂發力，完成近200億元的佳績，唯一解釋是公司對樓市的準確判斷。旭輝主席林中早在去年中期業績後表示，公司的銷售策略是「留前鬥後」，故在下半年才積極推出新盤，結果達到銷量及價格齊升的輝煌成績。

花旗亦認同管理層對市場的判斷精準，認為公司早在地價上升之前已買入土儲；由於集團有充足的可售資源、調整土地供應策略的優勢及低資金成本等，預期今年將是旭輝「豐收」年度。

公司早前公布，2016年首兩個月，已實現合同銷售金額約50.1億元人民幣，按年增加約147％，銷售面積約274,800平方米，同比上升約73％，而銷售均價亦錄得每平方米約逾18,000元，按年增加約42％。

項目質素超班 量價齊升

根據百城房價指數，百城住宅均價2月環比升0.6％，單計上海及北京兩大一綫城市，平均價格按月上升約0.2％，惟旭輝的項目均價按月上升2.8％，價格能跑贏大市當然是因為產品質素超班。公司去年全年合同銷售金額增長43％，排名第二，顯示銷售執行力之強勁。

彭博綜合券商預測，旭輝今明兩年每股盈利增長約18.3％及16％，預測PE為3.86倍及3.33倍。上海同業如世茂房地產（00813）今明兩年每股盈利增長只有10.2％及8.3％，預測PE為4.3倍及3.9倍。相比之下，旭輝增長更快，估值更為吸引。花旗及野村亦分別給予旭輝2.92元及2.48元的目標價。

旭輝股價上周業績後現突破，走勢不俗，建議現價可買入，上周收報1.87元，目標價2.5元，1.56元止蝕。

（本文摘錄自今日隨《經濟日報》出版的《投資理財周刊》，詳細分析及個股推介可參閱今期「內房股專訪」。）