股債兩極化 市場波動未變

英國脫歐引發全球金融市場波動後遺症未見，但昨天亞太股市幾近全綫上揚，加上歐美股市造好，反映市場情緒轉樂觀，但債市卻大吹淡風。

債券市場的投資者卻似乎抱有相反看法，英國脫歐公投之後，全球跌入負息的國債規模，由此前的8萬多億美元上升至近10萬億美元。債券因其防守性的關係，當市場避險需求熱切時就會吸引大量資金流入，從而推升債價、推低債息。

雖然現時由於多個主要中央銀行，包括歐洲央行、日本央行及英倫銀行（英央行本周四議息，市場預期減息機率達74％）皆會持續甚至是加碼寬鬆，而美聯儲卻處於難以加息的狀態（直至今年12月時的議息會加息機率才約20％），固而全球債息低迷確有其因，但債息不斷創新低，無可否認亦是債券投資者對全球經濟前景並不看好。

債市一個衡量市場看法的指標，就是孳息曲綫。由於債券有不同的到期年期（Maturities），若將這些不同年期的債券，各自的孳息率同時紀錄下來，再按年期分布由短至長排成一條曲綫，就會形成孳息曲綫。

美孳息曲綫趨平坦

以美國國債為例，由於較長年期國債，譬如是常用指標10年期國債的孳息持續下跌，甚至於上周破紀錄新低，令美國國債孳息曲綫愈趨平坦，上一次出現這種狀況已要數到2007年，即是金融海嘯前夕。

究竟孳息曲綫的各個形態有何意思，怎樣衡量債息與通脹之間關係，以至是其他常用利率指標為何，請留意下周一隨《香港經濟日報》附送《投資理財周刊》「投資學堂」。