領展「脫鈎」是不歸路？

不久前，我詳細評論了領展（00823）的威水史和投資前景，短短一個月左右，她的股價又創新高（上日收報52.8元），但吊詭的是，她的股價是在英國「脫歐」，以及政府多位官員，包括持首梁振英嚴厲批評後，才不斷創新高的。

據報道，政務司司長林鄭月娥曾向建制派人士表示，現時政府面對的「三座大山」之一，就是領展營商手法令市民不滿（其餘兩座大山是地鐵票價過高和強積金對沖的問題）。

特首梁振英的批評就更嚴厲，他在接受傳媒專訪時，直指領展不應以「利潤最大化」為目標，而是應該考慮社會責任，尤其是商場、街市，應該服務市民，滿足公共屋邨租戶的需求，現時很多租戶難以負擔昂貴的租金。

保證發展 難提供社會福利

雖然有政圈人士要求政府回購領展，但梁振英表示，政府暫時無意回購。而對於政界和政府高層的批評，領展的回應也很直接，認為自己始終是一家企業，最重要看可持續發展，雖要盡企業社會責任，卻不是提供社會福利，不能混為一談。

領展又重申，公司每年最少出資逾1,000萬元，支持年輕人及老年人事務發展、推行減少碳排放政策，更少收3億元租金，把物業租給社福機構。他們更揚言，歡迎政府回購。

隨着股價不斷創新高，領展忽然成為全社會焦點。部分姊妹也對領展的營商手法不滿，所以堅持不買她的股票，但也有些姊妹以「在商言商」和個人投資的角度，喜歡持有領展。

假期時我跟姊妹Carman碰面，大家不期然談起領展，她是領展的擁躉，雖然不是在領展上市時就買她的股票，但幾年前開始買領展之後，便只買不賣，現在也賺了不少，而且也收了不少股息，但她開始有點擔心。

「連政府高層也公開批評，為會影響領展前景嗎？」

「這樣說吧，自從領展『脫鈎』，即是脫離政府的架構，以商業方式經營後，某程度上就已經預計了今日的情況，因為過去在房委會屬下的商場和停車場，經營效率很低，只要動點腦筋，領展的『業績』就一定會好。領展的業績好，自然吸引投資者購買。多人買，股價自然上升，即是市值愈來愈大，當市值愈來愈大的時候，政府要回購的成本就愈來愈高（截至上周四為止，領展的市值已經超逾1,200億港元）。我相信，現在已經到了一個地步，就是回購的成本已經高過用其他方法去解決領展的問題了！」

致力增長 經營或面對風險

「妳的意思是，政府真的不會回購領展？如是的話，我便少了再賺一筆的機會？」Carman半開玩笑地說。

「可能是！但從另一個角度看，政府的批評也不會影響領展的運作！當然，我們仍要關注，如政府不回購，會用甚麼方法去解決領展的問題。而現在的領展，確實不是我們想像中的房地產信託基金那麼平穩，相反，她確實是以增長為目標，除積極翻新商場外，也會出售低效率的商場，又參與私人發展，甚至開拓內地市場，將來或許會面對其他經營上的風險！但短期應該沒有問題！」（本欄逢周一、三、五刊登）

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