議息過後要修心

美儲局議息會完了，後續如何？全看英退歐公投，在此時有兩心要看、要修。

⑴看耶倫之心。這就要看耶倫的答記者問。

中性利率受到歷史標準相當的壓制。目前生產力增速面臨許多不確定性。某些長久因素正壓低長期利率水平。中性利率會有何種狀況將對貨幣政策由重要影響。

每次利率決議都是在會議當面決定。FOMC不討論今年加息幾次是合適的。7月加息不是不可能的事情。不知道甚麼時候可以保證經濟有充分動能。如果合適的話，未來數月採取行動也是合適的。

市場對未來10年的利率預期依然較低。相當不確認長期利率的方向。長期國債收益率下滑反映了市場預期和溢價。美元走強會遏抑內需。

環球經濟前景影響大

我們（FOMC）之中有很多人預期逆風將隨着時間消散。預期今年餘下時期將實現溫和增速。會議紀要不會隨着事實改變而修正。4月政策會議對6月展開了很多討論。貨幣政策的目標不是要使美聯儲收入最大化。

央行維持獨立性有利於維持物價穩定。貨幣政策與財政政策在正常時期需有所隔離。對市場解讀4月會議紀要的方式感到意外。

預期通脹不會出現意外迹象。最新的經濟預期以下修為主。目前通脹的表現形式大概符合我預期。

去年12月加息對前景沒有太多影響。美聯儲關注的是經濟前景，並沒有考慮大選形勢。依然有證據表明通脹正朝2％的目標進展。很難知道哪些通脹預期與物價和薪資相關。

當周初請數據一直保持較低水平。隨着經濟達到充分就業，非農增速可能會放緩。我們顯然會關注下一份就業報告。

薪資增速需繼續加快才能表明勞動力閒置繼續消退。

英國脫歐成市場焦點

預期就業市場將有持續改善。就業市場放緩的原因很難理解。FOMC認為就業市場的改善並沒有結束，一系列指標都表現良好。

國際不確定性對美聯儲政策的影響有所放大。英國退歐是維持利率不變的原因之一。

歐洲央行和日本央行都在購買資產並壓低期限溢價。尚未到其他央行的政策限制美聯儲政策的地步。確實有關注海外利率和經濟增速前景。

一直在密切關注油價。油價下滑對美國家庭帶來福利。

雖然耶倫會有標準答案，但這些記者答問反映，耶倫加息之心不死。

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報名要快，講完。