對於美國加息的不明朗因素，財政司司長曾俊華深感困擾，指聯儲局一時鴿一時鷹派令市場波動大，其實對聯儲局及其主席耶倫來說，仍渴求今年至少加息一次，並希望可快出手，正尋求出手時機。
對儲局來說，無論鷹派或鴿派都希望聯儲局今年至少加息一次，以證明儲局去年底啟動加息步伐是對的，為免夜長夢多，意圖在今年11月初美國總統大選前加一次，避免因為與新總統立場相違而徒添加息阻力，即要把握今年餘下的6、7、9月3次議息會議機會，因11月初的議息在大選投票前一周，不適宜採取行動。
大選前加息 免新總統阻撓
故雖然外界在4月時一致看淡聯儲局在大選前加息，但儲局在5月透過成員不斷向外放風，終令市場相信儲局在6、7月的議息會議上極大可能加息，且儲局也成功令金融市場相信美國經濟正向好，故加息雖可能令市場霎時出現大波動，卻不會造成大衝擊，故連一向狠批儲局去年底加錯息的新舊債王Jeffrey Gundlach及Bill Gross，都接受儲局將在6或7月加息。
殊不知上周五公布的美國5月非農新增職位差得只有3.8萬個，令聯邦基金利率期貨預示的加息機會急降，6月加息機會更由22％急降至周二的2％、7月由55％降至22％、9月則由61％降至42％，令儲局精心部署幾化為烏有。儲局在6月加息的機會雖跌近零，但儲局因素及市場期望仍積極推動7及9月加息可能，外界不宜低估。
新增職位急插 儲局部署化流水
聯儲局內無論鷹派及鴿派對在大選前加息，仍抱積極態度，希望不要浪費過去個多月成功調控市場預期的成果，如鷹派的克里夫蘭儲行行長Loretta Mester已出來為加息護航，表明不要過度放大單一數據，並估計未來經濟表現會優於首季。
當然外界更須解讀的是耶倫的心態，耶倫的性格一向以審慎見稱，故被市場視為偏向鴿派。她在香港時間周二凌晨發表演說，代表鴿派亦希望盡快加息一次的企圖。耶倫對5月就業據雖表失望，但指不應對單一數據解讀太多，她反而強調美國經濟狀況不俗及會逐步改善，正面因素的影響超過負面因素，她仍相信很可能需要循序漸進加息，其姿態與Loretta Mester相若。不過值得關注的是，她周二的講話沒有重複她5月底曾說過的，加息在「未來數月」很可能是合適的此一時間表。
耶倫最新的演說，強調美國經濟仍向好，就是要維護儲局未來加息的合理性，但對於時機就沒有上月底那麼有把握，因她知道若儲局在數據有爭議時「強行」加息，其判斷不單倍受外界質疑，且可能背上打擊經濟罪名，將要押上儲局及她自己的聲望，故需謹慎行事。因此，雖然聯儲局6月加息機會已近零，但只要有其他數據支持經濟有力復甦，或未來公布的非農新增職位有強勁反彈，出現讓聯儲局在7或9月加息的時機，相信耶倫就會加以把握。
儲局蓄勢 耶倫正尋時機
對市場而言，對儲局在7或9月加息的支持者大有人在，他們重視的不是美國經濟是否真的轉好，而是頗認同曾俊華的感覺，就是儲局的一時一樣令他們感到難以適從，對聯儲局的加息猜謎遊戲已感厭倦，在明知聯儲局希望今年至少加息一次下，就算她6、7月不加，9月、11月以至12月的議息會議，都會試圖推動加息，此猶如懸在市場頭上的一把刀。
美國加息與否已經成為全球金融市場的最大變數，就如上周五加息機會大減，導致匯市、利率及大宗商品市場大混亂，加大投資及投機的不確定性。
況且美國就業數據不濟，已反映經濟復甦力度有限，故聯儲局若能在未來兩、三個月加息一次，那今年餘下時間再加的機率就極低，市場消除了此一最大不明朗因素，就有幾個月的安全炒賣日子，故認為早加勝遲加。
撰文：曾仲榮*