「股神」巴菲特 價值投資大反擊

每年巴郡（Berkshire Hathaway）舉行股東大會，一直都是傳媒焦點，皆因巴郡在過去50年間，股價年增20％，大幅拋離標普500指數同期的9.7％，「股神」之譽並非浪得虛名。令人跌眼鏡的是，2015年標指總回報（即連股息）升1.4％，巴郡股價卻跌逾12.5％，近年不時跑輸大市。不禁令人懷疑，股神投資神話去到盡頭？

近年趨勢投資法（Momentum Investing）成股市主流投資策略，投資者習慣跟住熱錢去投資，巴菲特信奉的價值投資法（Value Investing）不受市場重視。

不過今年開始，巴郡已升逾11％，大幅跑贏標指！環球價值股現時折讓逾三成；加上過去每當巴郡股價落後於帳面值，股神下一年度都會急起直追，今年或可「追落後」。

過去50年，股神巴菲特一直奉行價值投資法（Value Investing），投資戰績無人能及，巴郡的每股帳面值（Book Value）每年平均增長高達19.2％，股價的年度增長更達20.8％，遠遠拋離同期標普500指數的9.7％。在複息效應下若閣下在1965年投資1元於巴郡，如今已變成1.5萬元。

牛市表現遠遜標普

可是近年的美股大牛市升浪中，巴郡的股價表現卻有落後之勢。本刊發現在2011年至2015年這5年間，標普500指數的總回報（連股息）高達80.7％，相反巴郡的總回報卻只有64.2％，落後大市逾16個百分點。

不過在趨勢投資法主導市場數年後，今年價值投資法有捲土重來之勢。年初至今巴郡股價已反彈11.4％，標普價值指數也升3.9％，兩者均勝標普500指數的2.3％。

長綫價值投資才是王道

事實上，不止一間大行預言，今年或許就是價值投資重臨之年。而回顧過去20年，價值投資法和趨勢投資法互有攻守，但若從更長綫去看，則似乎價值投資才是王道。

巴郡今年有望重振雄風的另一關鍵，是其股價去年已跌逾一成，同時落後於帳面值的6.4％。若以長綫視之，巴郡股價與其帳面值亦步亦趨。

在過去51年，巴郡帳面值年均增長為19.2％，同期的股價年度增長則為20.8％，兩者年化差距僅1.6個百分點，意味着去年落後的股價，有望追上帳面值。另一關鍵，是過去51年來，巴郡僅試過一次連續兩年出現股價負數，其餘10次負數後，翌年股價都會反彈，值博率頗高。

熱衷慈善 帶頭捐身家

巴菲特曾說：「若你是最幸運的那1％的人類，那你需要考慮為剩下的99％做些甚麼。」這位屬於最幸運1％的股神沒有食言，在2010與好友蓋茨（Bill Gates）成立「捐贈承諾（The Giving Pledge）」，承諾在有生之前或死後將大部分財產捐出，至今有來自世界各地的百多位富豪加入。

撰文：吳家儀、葉卓偉、伍嘉雯、麥凱盈

（原文刊於iMoney）