港股近日受壓，主因之一是美國6月加息機會上升，聯儲局官員正為6、7月加息造勢，希望可加息一次，因從美國國內政治考慮，這是較佳時機，但阻礙聯儲局6、7月加息的，則是國際政經環境的考量。
聯儲局4月議息會議後，市場雖一直認為聯儲局6月議息會議的加息機會幾近零，7月加息機率亦低於兩成，但聯儲局一直沒透過聯儲局綫人，向市場放出6、7月不會加息的消息，相反自踏入5月，儲局官員陸續對外發言，說市場低估6、7月加息的可能。
本周二晚再有兩名儲局官員放出類似風聲，再加上美國4月通脹按月升0.4％，是3年以來最強升勢，而核心通脹按年升至2.1％，已達儲局通脹目標，市場才認真看待儲局6月的加息可能，由原先估計加息機會只4％，大升至15％，7月加息可能則由19.8％升至33.2％。周三晚公布的4月議息會議紀錄顯示，儲局成員認為若美國數據許可，6月會議可考慮加息，令市場估計6月加息機會進一步升至33.8％；7月加息機會更逾半，升至55.9％。
儲局內一直有鷹鴿之爭，鷹派相信美國經濟已復甦，加上貨幣政策極度寬鬆，有通脹威脅，故今年應加息至少2至3次；鴿派官員則相信復甦基礎脆弱，且全球處通縮威脅，故無急加息的需要，但同意今年至少應加息一次，以顯示去年底重啟加息步伐不是錯的。
美大選年6、7月加息較安全
但儲局今年考慮加息，除了經濟因素，政治因素同樣重要，要兼顧國內總統大選日程。美國總統的大選年，聯儲局一向的傳統是，不希望在接近投票日加息或減息，以免因加減息而令股市表現動盪，又或影響選民對經濟觀感，左右投票結果。今年美國總統大選投票日是11月8日，在此前儲局共有4次議息會議，會議結束日分別是6月15日、7月27日、9月21日和11月2日。由於9月及11月會議太近投票日，儲局若要避嫌絕不宜在這個時候加息。
當然聯儲局可推遲至12月21日會議才加息，但今年總統選舉一大變數是會否選出「無定向飛彈」般的特朗普，若他當選，未來經濟政策變數大，可能令儲局要先靜觀其變；何況特朗普曾揚言要撤換耶倫，若他當選而儲局即加息，令雙方有對着幹的味道，或令聯儲局加息步伐變得審慎。此外，國際金融市場或經濟若如今年初般突變差，亦可能掣肘儲局加息。故聯儲局較安全的做法，是6月或7月先行加息一次，那12月就靈活得多。
至於可能令聯儲局6、7月加息算盤落空的，最大可能是政治因素，但這不是國內政治而是國際政治與經濟。若單只論美國經濟因素，未來數月可保平穩，故儲局要加息並非沒有條件，正如過去幾個月儲局若只看國內經濟而加息，不算鹵莽，但儲局始終沒有加息，因要顧全國際需要。
加息須顧及全球經濟反應
聯儲局在3、4月刻意壓低市場對聯儲局加息預期，因要與中國及歐洲央行的寬鬆貨幣政策大合唱，以撑起全球金融市場及經濟。現時全球金融及經濟雖喘穩，但亦要提防其一旦加息，對全球金融及經濟可能造成的壓力，聯儲局既不能增添環球不穩，引來全球咒罵，而且全球不穩最終亦會阻礙美國復甦。儲局官員近日放風加息，無疑是對全球做壓力測試。
聯儲局加息風聲，令美匯指數在過去半個月，自低位反彈2.5％，導致美股、新興市場股市及貨幣受壓。聯儲局及全球大央行在3、4月救市，主要就是壓低美匯，現美匯回升，若市場反應激烈、顯示承受不起，聯儲局自難逆天下之大不韙而加息，若市場反應冷靜，則聯儲局加息機率就可提高。
英國脫歐或有衝擊
除此6月還有一個制約聯儲局加息可能的政治因素，就是6月23日英國的公投脫歐，若屆時公投戰況激烈，聯儲局亦要防英國脫歐的衝擊，不得不多等一會，待7月塵埃落定才行動。
若6、7月國際政經形勢不就，聯儲局欲加息亦不能，但若形勢許可，儲局還須讓市場有充分心理準備，不致因聯儲局加息而被嚇壞。聯儲局現時所做的正是調控市場預期，兼做市場壓力測試，但最終能否加息還要待屆時國際政治及經濟環境能否配合。
撰文：曾仲榮*