為甚麼股神不怕跌市？

昨日提到，股神旗下的投資旗艦巴郡，自從1964年上市至今，股價大約每年複式增長20.8％，大幅跑贏標普500指數的9.7％（已含股息回報）。

由於巴郡的股價持續攀升，而股神又堅持不拆細，因此，目前巴郡的A股，已升至大約21.3萬美元一股，折合約166萬港元一股！某程度來說，股神這隻投資旗艦，可算是一隻「神仙股」了！

但這隻神仙股上市以來從未派過股息，投資者主要是賺取股價升幅。但巴郡的股價愈升愈高，投資者要套現時便感到很為難，因為沽一股就已是20多萬美元，會捨不得呢！

因此，股神最後同意發行B股，變相將股價拆細（2010年第二次拆細後，等於一拆1500）。但現在巴郡的B股市價也升至140多美元一股了，比第二次拆細時又升了一倍。

揀股不揀市 微觀層面選股

姊妹們，妳一定會問，到底股神用甚麼方法投資，可達到如此成績。簡而言之，股神是「揀股不揀市」，他只從微觀層面去選股。用基金經理的術語，他是用Bottom Up的方法去揀股；另一種方法是Top Down，即是先選市場，再選行業，再選公司；但股神剛好相反，他是先選公司，再看行業，然後才看市場。

嚴格來說，股神只集中挑選優質的股票去投資，他甚至認為，宏觀經濟不太重要，因為宏觀經濟控制不了，而且，經濟很多時都是周期性的。因此，他完全不去理會大市每日的變化。

如果他選的股票受市場氣氛影響而下跌，他不但不擔心，反而更開心，因為可以趁低吸納。這就是他強調的：別人恐懼時，自己要貪婪；別人貪婪時，自己就要恐懼的意思。

市場一般將巴菲特的投資策略，歸納為價值投資法，即是當他心儀的股票，股值跌至吸引水平時，他就會大手吸納，然後就Buy And Hold，持有的時間是數以年計，甚至幾十年計。

在股神的投資中，可分為兩類，一類是持有控股權的，即是會參與管理；另一類則是純粹投資的。

在巴郡的年報中，股神按慣例列出15隻持股市值最大的股票。但由於股神大部分股票都是長期持有，所以，這個名單每年都是熟口熟面的。

根據2015年的年報，股神賺錢最多的一隻股票仍然是可口可樂。他現時持有4億股可口可樂，佔可樂已發行股票的9.3％，這批股份的成本價不足13億（美元，下同），但截至去年底止，該批股票的市值已是172億元，即是說，股神投資可口可樂的回報，高達159億元！股神確實很喜歡可樂，除了買它的股票，做它的股東外，還身體力行，經常公開飲可樂！

別人恐懼時 要擇優而吸納

除了可樂之外，股神現時投資的股票中，第二和第三賺錢最多的股票是美國運通和富國銀行，前者替股神賺了113億元，而後者則賺了145億元。單是以上3隻股票，已為股神合共賺了417億元（兩年前我在本欄寫股神的文章時，這3隻股票只替股神賺了376億元，兩年間，這3隻股票的市值又升了一成一）！

姊妹們，妳們可能會笑，股神為甚麼不怕跌市？很簡單，因為股神大部分持有的股票，都已賺了很多，就算股價跌一兩成，也不會蝕入肉，所以，跌市時他可以很冷靜！

這種說法不無道理，但問題是，我們怎樣可讓自己提升至這個境界呢？我只能給大家一些心得，那就是不要在人人都想買股票時去買股票，而是在人人都不想買股票時才去買股票，而且，應該選擇最優質的股票才去買，那才有機會去到股神的境界！

tong_lydia223@yahoo.com.au