BDI大升 航運股現曙光

航運股為周期性股份的表表者，在經濟周期向好時，股價表現所向披靡，但當經濟周期逆轉時，航運股就會由「極盛」走向「極衰」，股價被「一沉百踩」，久久不能翻身，這亦是近幾年以來航運股所面臨的困境。

踏入4月，內地外貿數據出現改善，3月出口按年升11.5％，結束8個月跌勢，並創下13個月新高，進口則按年仍跌7.6％，但跌幅較2月的13.8％大幅收窄。

目前來看，航運股似乎開始出現曙光，因為經濟表現，尤其是中國的多個經濟數據，都見一定改善，而中國作為商品需求大國，商品則為航海運輸命脈，所以中國經濟的好壞直接影響航運業的景氣狀況。

太平洋航運營運效率勝同業

同時航運之一的乾散貨市場運費亦自低位大升，波羅的海乾散貨指數（Baltic Dry Index，簡稱BDI）由今年2月時290點的紀錄低點大幅反彈近1.2倍，乾散貨目前正處旺季，估計BDI仍有不少上升空間。

不過，航運央企經過去年12月宣布的重組後，三大航運央企中國遠洋（01919）、中海發展（01138）及中海集運（02866）皆沒有乾散貨業務，現時港股中可供選擇的乾散貨航運股只有中外運航運（00368）及太平洋航運（02343）。

其中，中外運航運兼具乾散貨及集裝箱航運業，兩者的比重相若，太航2015年的乾散貨業務佔總營業額比重則逾98％，是港股內最純粹的乾散貨航運股。太航去年業績亦是錄得虧損1,850萬美元，但卻較2014年的虧損2.85億美元大幅度收窄，相信與其營運效率優於同業有關。

據太航公告所示，其第一季度小靈便型及超靈便型乾散貨船的按期租合約對等基準的日均收入為5,900美元及5,800美元，分別較對應的市場價，即波羅的海小靈便型（BHSI）及波羅的海超靈便型（BSI）乾散貨船指數高出83％及61％（這兩指數為構成BDI的四個指數之一，主要對應細船，是太航的主要船隊）。

摩根大通指，太航現時的估值極其低殘，僅估值重返正常水平已有極大的潛在上升空間，並予太航目標價2.5元，上周收報1.44元。

（本文摘錄自今日隨《經濟日報》出版的《投資理財周刊》，詳細分析及可參閱今期「投資學堂」。）