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美股破頂之後

發佈時間: 2016/08/15

美股三個指數,道指、標普、納指齊創新高,這是自1999年12月31日的首次,美股後向將如何?1999年12月31日美股三個指數齊見新高之後,就出現了2000年3月的科網潮爆破,之後都不用多談了。2000年底,納指跌了39%,道指跌了6%,標普跌了10%,兩年之後,即2001年12月31日納指跌了52%,標普跌了22%,而道指跌了13%。納指要在2015年4月後,才重回2000年的高位,而標普和道指則在2013至2014年間,時不時地重見2000年時的高位。

那麼今次美股三指齊見新高後,會將如何?

2000年的一次三指新高是因科網潮帶動,那時一些科網股可以在無錢賺的情況下,仍受人追捧至天價,這是全不合理的,股要暴跌,應該。但今時情況又不一樣了,會是甚麼因素帶動股跌?是英息!

股跌關鍵在英息

英國公投脫歐,以及英國央行(BOE)公布力度出乎意料的刺激方案(進行自2009年以來的首次降息,並重啟QE措施),引發英國國債價格勁升,促使英債息全綫觸及紀錄低位。

英債息加速下跌,令其與可比美債之間的息差絕對值走闊至超過100個基點,這是2000年5月以來的最高水平。

當前10年期美債息近乎是英債的3倍,這是歷史最高相對比值。而最近兩次(2000年和2006年)這種相對比值達到如此高位時,美股隨後都見頂回落了。

雖然64%的標普500成分股的股息回報率都高於10年期美債息,但美股在近期屢攀新高的同時,其成交量卻並未同步跟漲。事實上,近日美股每次創下新高皆是「步步驚心」,因為幾乎沒有人覺得美股會繼續上漲。

美股老牛還未死

美股近一個月來漲幅接近10%,不少投資大鱷開始發出警告︰美股至少被高估30%,無論是防禦型還是成長型板塊都存在被高估問題。

今周,美股(也包括港股)還升不升?盡管升勢如老牛上樹,怕這隻牛還未死,仍可以有望一跛一跛地前行,但風險就肯定愈來愈高,老牛愈走得高,總有一天會跌得愈慘,不過一如凱恩斯所言︰「長遠看,我們都會死。」但短綫未死時,你總想撈多把,明天講為何老牛未死和幾時會死。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭