止蝕的迷思

姊妹們，在投資市場，一個很難的決定就是止蝕。一來，止蝕了就好像真的輸了錢；二來，止蝕某程度上是打倒昨日的我。前者我相信很多女士都會有同感，而後者，則很多男士可能感於尊嚴有損而抗拒去做，所以止蝕從來都是知易行難。

最近有位讀者來電郵給我，談到他的一些投資經歷，其中一部分是關於止蝕的，他還舉了幾個例子，有些是成功例子，有些則是失敗例子，想我給予一些想法和分享。

其中，他成功的例子是永利澳門（01128），他以招股價買入（10.08元），期間曾跌破招股價，但他一直沒有止蝕，因為該股的派息十分慷慨，單是收股息已抵銷了大部分成本。現在該股已重返招股價水平（昨日收報12.58元）。他還後悔沒有趁低吸納。

另一個成功例子是俄鋁Rusal（00486），他以6.1元買入，在跌至3.89元時止蝕，沽出之後，該股股價再跌，昨日收報2.79元。

如連續兩年蝕錢 應要沽出

至於失敗例子則是嘉能可（00805），該公司主要從事金屬和農產品的生產和經銷。他以招股價64.65元買入，一直持有到現在，但該股已經跌至昨日的19.52元。

另一個例子是他在高位買了日圓，是10算（每一百日圓兌10港元）的時候買入，在7.2的時候賣出，結果現在日圓回升至7.6元左右，他現在仍後悔決定。

總結這位讀者的幾個例子，如果撇除日圓的情況（外滙市場通常是一個周期，因為外滙是相對的，是否需要止蝕，還得看很多因素），以幾隻股票計，其實有一個共通點，股價一沉不起的，都是出現虧損的股票，而且，有的不止一年虧損，而是連續多年都虧損。

如是的話，她們的股價肯定不會好的，永利澳門的股價曾跌穿招股價，但她的經營沒出現任何虧損，直到最近一年才因為澳門的賭業出現調整，盈利才倒退，但她有能力派高息，所以，是否要止蝕，主要視乎持貨者的實力和動機了。

我曾在本欄推介過一個簡單的標準，那就是，如一家公司連續兩年都蝕錢，那就應該二話不說，沽出止蝕算了！

原因是，一些大藍籌，或管理完善的公司，當經濟氣候很差時，確實有機會蝕錢，但如果是正常的大公司，當某一年環境特別差時，管理層如傾向把所有要撇的帳都在這年撇掉，因此，下一年轉虧為盈的機會便很大！

嚴守投資戒條 勿死抱蝕本貨

如果連續兩年蝕錢，而且都是蝕大錢的話，公司本身一定有問題，那怕是管理層的問題，或者市場的問題，又或者產品或服務的問題。

我認為，要克服不願止蝕的心魔，有三個戒條要遵守，第一，最好以一個時段，或者一個組合去計算自己的盈虧，不要拘泥於單一股票的升跌；第二，跟股市保持一個適當的距離，那就不易受市況上落的「噪音」影響，但我要強調，這不是叫大家撒手不理，而是隔一段時間才看一次，例如一星期或兩星期左右；第三，要多留意市場的其他機會，如果只抱着手上的蝕本貨不願沽，就等於蝕去很多機會成本！關於止蝕這個話題，我還有些看法想分享，下次再續。

（本欄逢周一、三、五刊登）

tong_lydia223@yahoo.com.au