海螺水泥受惠穩增長

根據《投資理財周刊》「人氣板塊」觀察板塊名單顯示，昨日「人氣板塊三甲」依次為：鋼材股（升7.19％）、博彩相關股（升2.89％）及燃氣股（升2.43％）。

內地穩增長意圖明顯，抗衡經濟下行壓，加速房地產及基建發展，如今年首兩個月全國房地產開發投資9,052億元（人民幣，下同），按年增長3％，增速為兩年來首次回升，隨着供給側改革的推動，預期未來數月可望持續向好，至於基建方面，同樣是穩增長的發力點，第二季度一批重大建設工程相繼或準備開工。

房地產與基建，合共佔水泥逾6成的需求，兩者的情況同時見改善，可望為內地水泥價帶來不少支持，而且水泥價已處可觀測數據的低點，美銀美林料水泥價已見底，預期第二季開始回升。

受惠中央推供給側改革

筆者看好水泥業前景，目前該行業毛利率、淨利率分別為12.76％、3.2％，行業虧損額達到歷史新高的215億元，虧損面達35％，主要為產能過剩所致，因此，水泥本身亦是今年政策「重頭戲」供給側改革的受惠者。

海螺水泥（00914）作為龍頭企業本來就具有規模優勢，為全國性布局的水泥龍頭企業，其銷售地域分布為，華東佔比32％，華北佔比27％，華南佔18％。去年在行業逆境下全年純利倒退31.4％至75.4億元，明顯較同業為佳，而海螺截至去年底止淨負債率僅為11％，財務相當穩健。

在穩增長預期下，傳統優勢區域華東、中南等地必然率先受益，同時在供給側改革，龍頭企業最受惠，美銀美林指內地東部水泥產能整合，供應較少，料海螺可受惠，評級為買入，目標價24元，瑞信亦預期海螺每單位毛利可自現水平改善，予其目標價28元，昨收報20.8元。