【聲明】港生活網站並無進行電話推廣活動

美加息定減息?

發佈時間: 2016/10/18

美國在12月加息幾成定局,但一定?就算一定加,會加多少?對這個加息的速度和幅度不估計好,投資者只會每天活在惶恐中,唔知怎投資好。

當先首會加,應是12月加1/4厘,另外又假如按美儲局的如意算盤,在2017年也只是會加2至3次,即是加多1/2厘至3/4厘,以這個幅度來看,對閣下的投資組合會有何影響呢?

倘加息 要考慮供樓負擔將加重

這就要各自衡估了,基本上是:

⑴供樓的。請計算一下加多2厘息對閣下的供樓負擔會增加多少?又是不是可以用延伸供款期來減輕每月供款額。

⑵有債券的。考慮債券年期,如是3年期內的,短期息升,會使這些較短期的債券價跌較多。

⑶有股票的。如是收息股、公用股,要考慮市場息升,這些收息股幾等同短期債券。投資者可以翻查3至5年前這個股的股價(當時市場息較高),以對比有關的股價支持水平,從而調整自己的投資組合。如美國能加息,反映美經濟環境好,跟美國經濟相關的股票亦會有較好表現,可以留意。

但美國又是否會於12月一定加息呢?未可一定,因為市場上擔心特朗普會勝出(雖然機會低),又或美國或世界經濟氛圍變差了,都可以加不到息。

另一個阻止美儲局加息的因素是美股大挫。資產管理公司Federated Investors多行業策略師Donald Ellenberger表示,美聯儲現在更多關注市場而非數據。他說,如果在12月份政策會議前股市大幅下挫,美聯儲不太可能加息。

假如美股大挫 儲局難有動作

假如美國經濟變差,差至踏入衰退,美儲局又會怎做?Sunshine Profit分析師Arkadiusz Sieron綜合了美儲局的方案如下:

Sieron解釋道:

第一,也是最顯而易見的,美聯儲可能放棄任何進一步上調利率的計劃,甚至可能會降息。不過,鑑於聯邦基金利率仍接近於零,此舉不會顯著振興經濟。美聯儲的立場轉變應當會有利於黃金。近期有關美聯儲收緊貨幣政策的預期以及美元走強令金價承壓。

第二,美聯儲或繼續使用前瞻指引,使投資者相信短期利率將在很長一段時間內維持低位,帶動長期利率走低。儘管此舉也許有點幫助,但市場對未來利率水平的預期已經很低了。鴿派訊號應當會有利於黃金。

第三,美聯儲可能重啟量化寬鬆(QE),也許是以某種擴展版的形式,就像美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在Jackson Hole所暗示的那樣,決策者應該探索購買更廣泛的資產。眼下歐洲央行(ECB)在購買公司債,日本央行(BOJ)在購買股票。現在看來,美聯儲似乎也可能對此舉持開放態度,不過投資者要記住的一點是,法律不允許美聯儲進行此類購買活動。除此之外,鑑於美聯儲已經購買並持有大規模資產,下一輪QE的助益料將不如之前幾輪那麼大。事實上,經濟已淹沒在流動性之中。美國重啟QE將終結或者至少縮小當前主要經濟體之間的政策分歧。這將緩解美元的上行壓力。當然,投資者不應遺忘第三輪QE對金價的負面影響,當時伴隨經濟復甦,市場恢復對美聯儲的信心,且股市處於牛市。而第四輪QE將在黯淡得多的經濟環境下問世,所以,也更利好黃金。

第四,與通過影響短期利率的措施不同,美聯儲或轉而開始瞄準長期利率。日本央行在今年9月採取了類似政策,承諾要維持10年期日債收益率在零附近。美聯儲無疑會密切關注日本央行政策的效果,指不定哪天該方案會被美國所複製。重要的一點是,該舉措並非史無前例,美聯儲曾在1942年至1951年盯住長期美債收益率。長期利率下降顯然會支撑金價。

第五,美聯儲可能引入負利率政策。假設此舉有助於經濟-部分經濟學家將此舉視為對銀行儲備徵稅,而稅金不是非常具有刺激性-它的支撑作用將有限,因為過度的負利率將引發囤積現金的現象。正是由於這個原因,一些激進的經濟學家呼籲廢除現金。所幸的是,在可預見的未來不太可能推出負利率政策。倘若負利率政策實施,此舉將推低實際利率,這將有利於黃金。此外,有關負利率政策後果的擔憂也將推高金價。不過,耶倫似乎不太熱衷於負利率政策(她在Jackson Hole發表的有關美聯儲未來工具的演講中沒有提及該政策)。

買入美股 變相向市場注資

Sieron未有講的另一方案是美儲局買股。日本央行已買了,這是債市不堪「泡沫」後的唯一可以再向市場注資的方法。而且,如經濟面不壞,而股市壞,就是因為股崩,一崩之後,如果市場對股市有失信心的危機時,美儲局定會「買股」。

美政府不是未有買過股,2008年後,美政府曾持有AIG和通用汽車股票,以免有關企業倒閉,打擊美國經濟,增加失業,再進一步削弱以內部消費為主的美經濟。

明白以上,你對美儲局加息,甚至要另闢他途去向市場注資,減息,又會怎部署?

人無遠慮,必有近憂,完了。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭