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11月中港股走勢

發佈時間: 2016/11/01

昨日10月收爐,港股與A股表現看似硬朗,但如果未來數天或今天,未能企穩於某些水平時則11月的走勢要留心。

先看A股,據《股票頻道》:

早盤兩市低開,滬指跌0.23%失守3100點,開盤後三大股指於低位展開震盪,滬指下探至年綫附近後反彈,創業板指盤中跌近1%。臨近午盤,氣氛有所回升,有色板塊搶眼。午後兩市震盪回升,滬指尾盤重返3100點上方。

上證今日要企穩3120

截至收盤,滬指報3100.49點,跌0.12%,成交1,784.3億元,深成指報10704.3點,跌0.06%,成交2,567.9億元,創業板指報2159.76點,跌0.26%,成交714.99億元,39隻股(含ST股)漲停,8股跌停,兩市共計成交4,352.2億元,上一交易日成交額為5,111.6億元,滬股通資金全天淨流入2.33億元。

上證指數勉強收於3100點上,今日要企穩於3120上,才可叫穩,不然或會引來減倉壓力。

市場會有減減倉壓力,因為:

據《新華社》報道,中共中央政治局10月28日召開會議,會議指出,要有效實施積極的財政政策,保證財政合理支出,加大對特困地區和困難省份支持力度。要堅持穩健的貨幣政策,在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。

九州證券鄭海清點評稱,本次會議為中央政治局會議層面上,第一次在「貨幣政策」部分強調「抑制資產泡沫」,印證貨幣政策從穩增長轉向抑制資產泡沫:

2014-2016年歷次政治局會議的「貨幣政策」部分,主要強調「支持實體經濟發展」、「注意疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道」,而此次政治局會議的「貨幣政策」部分隻字未提「穩增長」,只強調了「在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險」。2014年以來,政治局會議兩次提及「抑制資產價格泡沫」,第一次是2016年7月,將「抑制資產價格泡沫」放在「降成本」部分,第二次就是10月這次,首次將「抑制資產價格泡沫」放在了「貨幣政策」部分,貨幣政策的重心轉向明顯。

鄭海清認為,貨幣政策重心開始由穩增長轉向抑制資產價格泡沫,其原因在於經濟L形拐點已過、「資產荒」導致金融風險堆積、房價過快上漲威脅可持續增長。

中央或再出手去槓桿

中國三季度GDP同比增長6.7%。三季度的經濟數據表明年內經濟將繼續保持平穩運行,完成全年經濟增長目標問題不大。招商證券宏觀分析師張一平此前就提出,在此背景下,近期政策重心由穩增長轉向降槓桿等防風險措施。

中國9月金融數據也延遲了8月的回升勢頭,新增人民幣貸款、社融規模均超預期。其中,新增人民幣貸款中有近四成來自於房貸。

中央今次應認定,再繼續寬鬆,只會續刺激房地產價升,不利實體經濟的發展。

中國央行行長周小川此前也曾表示,中國經濟長期向好的基本面不會改變。去年中國資本市場出現一定波動,為維護金融穩定,當時階段性地出現了更多依賴銀行信貸融資的情況,但市場恢復穩定後已不再有大的增加;隨着全球經濟復甦逐步正常化,中國也會對信貸增長有所控制。

若然貨幣政策真由鬆轉緊,樓、股市受壓是必然事,但另一個要考慮的是,央行在短短一年之內出售了近6000億美元以干預外匯市場,「這在全球金融史上是前所未見的」,央行於海外沽出美元,收回海外的人民幣,亦會使海外的人民幣也縮細,即是海內外人民幣供應會減少,亦不利以人民幣作交易體的市場。

對於港股又如何?是否可以憑着深港通自走獨木橋?申萬宏深證券謂:

而10月份長假過後,南下的資金更是變得稀少。原因也許在以下幾個方面,一是繼滬港通之後,深港通也即將開通,深港通中的港股通標的,與滬港通中的港股通標的存在一定的差異,相對而言中小盤股比較多,也就更加符合境內投資者的胃口。在即將有了新的投資機會的時候,人們放慢對既有投資品種的介入速度,應該說也是可以理解的。

參與深港通要有大視野

其次,港股經過一個階段的上漲,現在位置已經不低,相關H股與A股的價差,總體上也被大大壓縮,而港股的流動性,以及個股的活躍度,相對境內股市來說是要遜色的,這就使得港股的吸引力有所下降,境內投資者不再像先前那樣對它趨之若鶩,這就造成了港股通事實上的降溫。

最後,很多境內投資者是買了在香港上市的H股,這些股票儘管是以港幣標價,但其實際資產是在境內,還是以人民幣計價的。在理論上,當人民幣貶值達到一定程度後,其股價也是會相應下跌的。10月份,境內的B股市場就出現過一次暴跌,其原因除了與流動性缺失有關外,還有就是境內B股雖然分別以美元及港幣計價,但實際所對應的還是人民幣資產,在人民幣貶值以後,其以外幣標價的價格,也就有了下跌的要求。換言之,在應對本幣明顯貶值的過程中,靠持有境內B股及境外H股之類變相的人民幣資產來實現保值增值,效果還是有限的。

現在,深港通正在緊鑼密鼓地推進,很可能在11月份就將實施。作為境內資本市場對外開放的重要舉措,其意義自然是很大的,投資者對此也普遍寄予厚望。只是,對境內投資者來說,參與深港通要有大視野,不能僅僅是為了規避本幣貶值的風險,需要綜合考慮各方面的因素,理性抉擇,統籌安排。

總結:中港股市後向就似六祖的禪宗公案,是風動(大氣候),幡動(小氣候)還是心動(想多了)?

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭