人仔跌穿鐵底

人仔跌穿金融危機後的6.83鐵底，各投行紛紛下調人仔水平，現時最誇的一估是人仔2017年底7.2,2018年底8.4。

11月15日，人民幣中間價報6.8495，調貶204點，也是連跌第8天，創下自2008年12月8日以來歷史最低。

澳新、滙豐和瑞銀將各自對在岸人民幣兌美元匯率的2016年底目標價下調至6.9，惠譽旗下BMI Research則把今年底預測由6.8下調至6.85，而德意志州銀行更為悲觀，將年底的目標由6.80直接降至7.0。至於2017年底的預測，澳新和BMI Research均料雙邊匯率將進一步跌至7.1，滙豐和瑞銀則看跌至7.2，德意志銀行更是看跌至7.25。調降預期的原因包括特朗普當選美國總統提升了該國通脹及至12月加息預期，以及給對華貿易政策帶來的不確定性。

沒有護盤出現 央行干預愈低

自人民幣正式「入籃」以來，人民幣中間價已累計跌去2.7％。面對人民幣連跌，上市公司出現冰火兩重天的境遇。部分對以出口為主的行業如紡織服裝、建築裝飾類企業都表示人民幣貶值將給企業帶來積極的影響。而航空公司則因持有大量美元負債遭受滙兌損失，從而造成利潤下降。

表內列出部分上市公司匯兌損失。

國內有財經評論員張平指出：

人們紛紛猜測，央媽面對人民幣大跌為啥一點也不作為呢？要知道2008-2010年，人民幣在6.83一綫徘徊了很久，本來大家期盼人民幣在目前位置應有一場艱苦滙率保衞戰。

事實上，自去年「811」匯改以來，央媽對匯市的干預度愈來愈低。拿一位資深交易員的話說：「不守點位，完全由市場主導」。所以，央媽除了在國慶假期之前為了維護人民幣入籃的穩定曾經出手打擊過空頭之外，我國央行到目前為止，似乎並沒有組織過大規模的對手盤來穩定匯率。那麼，央媽為甚麼對人民幣匯率重挫，呈現不管不顧的態度呢？

其一，人民幣只是對美元大幅貶值，而對其他非美貨幣貶值反而升值。貶值的不僅僅是我們人民幣，世界其他的主要經濟體，歐元、澳元、新西蘭這幾個發達國家貨幣今天也都在貶值。歐元兌美元跌至1月初以來新低，日內跌0.8％至1.0728；美元兌日圓大漲1.21％報107.93，創6月以來新高；英鎊兌美元跌幅至逾1％，報1.2462。

非美貨幣 貶值速度更厲害

實際上，一些非美貨幣貶值的幅度比人民幣貶的厲害，於是人民幣對他們就形成了被動升值。這從中間價很容易看出來：今日（16/11）歐元對人民幣中間價貶值263個基點，澳元兌人民幣中間價貶308個基點，新西蘭元的中間價下挫更快，削掉了638個基點。所以，從全球貨幣大跌情況來看，人民幣匯率貶得並不算太糟糕，不值得大驚小怪。

其二，央媽對中國經濟走勢充滿信心。中國央行行長周小川去年9月到今年2月連番幾次「人民幣不存在持續貶值基礎」的表態胸有成竹，以至於這樣的樂觀似乎還影響到了現在央行的決策。哪怕就在短短的一個月內，人民幣先破6.7，再破6.8，央媽好像也不打算做點甚麼。在央行的官員們看來：「貶值壓力是外部給的，不是我們基本面不行」。

其三，央行希望人民幣匯率一步貶值到位，為未來經濟長期穩定奠定基礎。事實上，人民幣匯率本身就有貶值的需求，只是之前央媽總是通過拋售外儲的方式來穩定匯率，如今在保匯率，還是保外儲上，央行選擇了後者。中國的外儲從前幾年的接近4萬億，一下跌至9月末的3.166萬億美元。讓人民幣泡沫快速擠干淨，調整到位，這有利於中國經濟發展。

面對外匯市場的跌聲一片，各方很快找到了原因，是美元指數漲勢太過淩厲，把以人民幣和其他非美貨幣給搞慘了。美元指數突破了100關口，創2015年12月以來新高，日內累計漲幅逾0.8％。這是自11月4日以來的六連漲，美元上周五連陽，單周漲逾2％，為一年來最大周漲幅，加上今天的0.8％，美元指數的累計漲幅已經逼近3％。

美元兌人幣 中期升勢似造頂

現在我們不禁要問，是甚麼原因導致美元走勢如此勇猛，以至於人民幣跌慘了呢？之前很多學者按照事先預設好的劇本，應該這樣發展：特朗普當選，一個巨大的黑天鵝降臨。

人仔是否真無險可守了？又不是，波浪理論謂，人仔貶潮已到位，富泰中順的謝榮輝如是道：

縱然美元兌人民幣的上升趨勢至今仍然明顯，但從波浪理論的角度看，中期升勢應已進入營造頂部的階段。由2014年1月低位6.0395人民幣至今，在周綫圖上呈現一組明顯的五個浪上升結構，見附圖一：其⑴浪升至6.2670⑵浪調整至2014年10月的6.1072；⑶浪以推動浪姿態攀升，並在今年1月的6.7566完成⑶浪5升勢，之後下挫至3月中的6.4351並完成了⑷浪調整，回吐幅度剛好是⑶浪的0.5倍。

因此，由6.4351上升至今，應為由五個次級浪組成的⑸浪過，現已進入⑸浪5階段，預示升勢已進入尾聲。以兩組不同級數波浪之間的比率計算，可得出四組比率密集目標，由近至遠分別是：第一，6.7960-6.7937；第二，6.8717-6.8783；第三，6.8901-6.9035及第四，6.9699-6.9830。暫時為止，美元最高升至6.8494，已明顯超越了第一組目標，是以後市有機會挑戰其餘的目標水平。

滙率政治角力 跟經濟前景無關

自2015年8.11匯改以來，筆者就謂人仔會於2017-2018年間見7.2，之後人仔會企穩，在2020年間回上至5.2-5.4。

筆者估時沒有特朗普，今時有了，以他公言的對華政策估計，阿爺是不會全撒手不理，給特朗普個機會，去謂中國是匯率操控國，而這個維持秩序，是不能等到1月20日，特朗普就任有力時才做，而應早些就做。國際角力是不給你找到辮子，無「合理」藉口給你發難，而何時出手，是政治考量，跟經濟現況、前景是全不相干的。