近年黃金被投資者愛過又恨過，但原來這十多年來黃金市場有個天大秘密，知道之後，大家或要「啊」一聲了。
先談談黃金ETF近日的跌勢。
據《彭博》報道，黃金ETF投資者上一次淨買入黃金還是希拉里‧克林頓（Hillary Clinton）承認在大選中敗給唐納德‧特朗普（Donald Trump）的那一天。
貴金屬買賣公司Kitco前周五（12月17日）發布的每周黃金調查表示，在看漲看跌上周黃金走勢方面，華爾街專業人士和普通投資者再次出現分歧，不到半數的華爾街專業人士認為本周黃金反彈；而過半數的散戶認為本周黃金將會繼續下跌。
仍是避險資產 稀缺性帶動升勢
根據截至上周二《彭博》匯編的數據，ETF黃金持倉已經連續下降28天，持續時間是2004年9月29日以來最長。
《彭博》全球金屬和礦業研究主管Ken Hoffman在12月21日發布的報告中稱，黃金來說明年上漲應該是非常可能的。Ken Hoffman在展望2017年的時候認為「市場希望看見所有的都是正面的，但是當人們退一步看，特朗普的基礎設施計劃並不是那麼大；減稅計劃也還得經過國會批准；英國脫歐談判也不是那麼快的。」
因此，黃金仍是避險資產，其真實的價值應該超過2,000美元/盎司。對黃金形成利好的還有礦業供應的趨緊；如果金價跌至1,100美元/盎司以下，很多礦業將會關閉。」他認為，稀缺性將會導致黃金上漲15-20％。
滙豐銀行在12月21日發布的報告中稱，預計黃金將會在1,100美元/盎司一帶持穩，如果此價位如果真達到，賣盤將會重拾升勢。黃金目前明顯地處於守勢。滙豐早前稱「本周美聯儲主席耶倫關於美國就業市場的積極評價對美元形成支撑。交易量清淡將會導致黃金和其他貴金屬寬幅波動，影響買賣行為，買盤或賣盤都會相對較小。黃金可能會接近1,100美元/盎司的價位，但不會跌至其下方。若果真下破此水平，預計抄底者和價格敏感者將會進場增加購買。我們對美元能持續上漲多久仍表示疑惑。美元的任何回撤都會引發金市的震盪。」
留心價格公正 是否有被操控
無論你怎看金價後市，一個要考慮的因素是，這些報價可是公平、公正？
德意志銀行及其他一些銀行最近涉及不少操控市場的訴訟，其中一宗是被控操縱紐約金銀市場的每日交易價格。有關方面怎去查？講出來大陣仗。
有位分析師Tyler Durden用上近千日，逾百萬個自1988年8月至2002年5月間的黃金每日交易價格，做了個黃金每日交易的模擬圖出來，這1,000個交易日如果是真正市場交易，是不可能出現這個每日在倫敦早上金價定價後，就會被壓，到下午定價後，又再反彈上來，回到上午的定價水平。
大家看完這圖如不信金銀市場的交易價是有被操縱的話，總也要信下法律案件，這個操縱金銀市場的價格，仍有宗官司未了。信不信這個操控，由你。
（本欄逢周一、三、五刊登）
撰文:
石鏡泉
經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭