掛鈎存款其實不是存款

姊妹們，自從港人每日兌換人民幣的限制取消後，各大銀行為爭奪人民幣存款，紛紛調高人民幣存款利率。不過，大部分銀行的所謂加息，存款期大多只有一星期，或者最多一個月，甚至要新資金存入才算。換句話說，期滿後，大家還可能要不斷「搬家」，才可續享高息。

再者，內地已啟動減息周期，未來人民幣息口或會向下，因此，姊妹們為爭取高息，都心思思想轉存人民幣掛鈎存款。現時市場上的人民幣掛鈎存款，大多都是看好人民幣的（主要是人民幣兌港元），當中可分為保本和非保本兩類。

保本者現時的「年息」大約6厘至11厘。如是不保本的（主要是人民幣兌其他外幣），「年息」可高達20厘。另外，也開始有銀行推出人民幣的股票掛鈎存款，潛在回報可更高（視乎掛鈎股票的波幅）。

屬結構性產品 不受存款保障

今年初的時候，我在本欄提過，市場上已出現人民幣掛鈎存款。姊妹Fion更一馬當先，在沒有太多人注意到這個趨勢時，便率先嘗試這種不是存款的存款。

Fion當時選擇了保本的掛鈎存款，她認為這樣做屬進可攻，退可守，因為過去幾年，人民幣已升了不少，萬一未來人民幣下跌，她也封了蝕本門。但如人民幣真的繼續升，她就可賺取7厘「利息」，比起任何年期的人民幣定期存款都要高，更遑論是港幣呢！

姊妹們，既然現在人民幣掛鈎存款已經成行成市，我想為大家重溫一下何謂掛鈎存款，為甚麼這些存款的「利息」會比一般存款為高呢？

首先，市場上的所有掛鈎存款，包括人民幣掛鈎存款，準確來說都是「結構性投資產品」，而不是存款，不受存款保障制度保障。到底這些掛鈎存款的「結構」是甚麼來的呢？如對投資有一定認識的姊妹們，相信妳會聽過期權這種投資工具吧，說穿了，這些掛鈎存款背後，其實就是一份外幣期權。

在零售銀行層面出售的掛鈎存款主要有兩種，一種是保本的，另一種是不保本的，即是萬一到期時，掛鈎貨幣的滙價跌穿原來協議好的水平，投資者就要買入該外幣，俗稱「接貨」。

利息買期權 博輸仍可保本

過去零售銀行做的外幣掛鈎存款，主要是掛澳元、紐元或者英鎊，現在風水輪流轉，因人民幣成為投資者的寵兒，所以，銀行也開始推出人民幣的掛鈎存款。

保本的掛鈎存款背後等於妳向另一位交易對手買入了一份認購期權（對手沽給妳），妳要付的代價是少許期權金。買入認購期權，即是看好妳買入的資產。但萬一看錯了，最大風險只是輸掉該筆期權金，但卻有機會賺無限回報（理論上，上升是沒有限制的，下跌則最多跌到零）。

不過，零售銀行出售的掛鈎存款修改了期權的部分條款，所以，妳們是不能賺盡該外幣的升浪，但為甚麼是保本呢，那就是因為銀行將本來給妳的存款利息，拿去買一份人民幣認購期權替妳「博一博」。萬一博輸了，妳最多只是蝕了利息，還可以保住本金，但萬一博對了，便可以賺到所謂的「高息」。（待續）