保本vs非保本 掛鈎者的抉擇

昨日提到，姊妹們如買入保本的掛鈎存款，就等於將本來應收的人民幣存款利息，買入一份看好人民幣的認購期權。即是說，妳是看人民幣會升，但至於升多少就視乎所謂的行使價。如行使價比現價高很多，就意味妳看人民幣升很多；如行使價只比現價高少許，意味妳是稍稍看好。

買入保本掛鈎存款的好處是，萬一看錯了，大不了輸掉該筆期權金，即是妳本來應得的利息；但萬一看中了，卻有機會賺到無限回報（理論上，上升是沒有限制的，下跌則最多跌到零）。

賺取封頂7厘 非無限回報

不過，零售銀行出售的掛鈎存款，大多修訂了原來的期權條款，所以，妳只能賺到已經封頂的所謂6厘，或者7厘「利息」，不會是無限的潛在回報。

因此如妳是十分看好人民幣前景，或者至少看好該份掛鈎存款涉及的那段期間的人民幣前景，妳是不應買這類掛鈎存款的，妳應該直接買入人民幣。

如是不保本的掛鈎存款，妳就等於沽出了一份認沽期權予交易對手（跟保本掛鈎剛好相反，妳做了那位沽期權的投資者），簡單來說，妳也是看好人民幣前景的。但如在期權的世界裏，這策略其實只是審慎看好人民幣，估計它不會跌，但有可能是牛皮膠着，或者向上，但幅度不會太大。

好了，這時妳會先收取一筆期權金，連同原本應得的存款利息，妳得到的回報不是比保本的掛鈎存款為高嗎？但正如昨日文章所說，萬一妳看錯了，人民幣真的下跌，甚至跌穿最初協議好的行使價，妳便要以協議價買入掛鈎的貨幣了。以人民幣掛鈎為例，即是妳要以該價位買入人民幣，即是俗稱「接貨」了。

妳接貨的那一刻，帳面上會蝕錢，但最終會視乎妳收了多少「高息」。如人民幣跌得厲害，妳絕對有可能蝕入肉的。但當然，如過一段日子後，人民幣回升了，妳同樣有機會賺錢的。

姊妹們當然會問，到底投資者應該做保本的掛鈎存款，還是不保本呢？

我認為，這個問題主要取決於兩點，一是妳的風險承受能力。正如我所說，如果是不保本的話，妳是有機會接貨的。要接貨，自然是該外幣的匯價已跌低於最初的議定價格，而且，理論上還可再跌，因此，妳的風險可是很大的；而第二點自然是妳是否想買入該外幣。如果想，下一步才需要考慮風險；如果根本不想，就不應該做不保本的存款了！

但我想補充。對於願意做非保本掛鈎存款的投資者，其中一種心態就是想接貨！這是甚麼道理呢？

考量自身風險承受能力

姊妹們可想像，雖然妳想買人民幣，但妳認為現在人民幣匯價已經有點高，但又苦無機會低吸，妳其實是可透過掛鈎存款去「刻意」等接貨的，因接貨價是會比現價為低的。

如「不幸」未能接貨，妳就當賺了「高息」，但萬一真的有機會接貨，那麼，妳便可用較低的價錢買入人民幣了。

雖然接貨一刻，妳或有帳面損失，但至少，這樣做的風險已比妳當日直接買入人民幣為低！

tong_lydia223@yahoo.com.au