端午「三寶」

一般言，端午三寶是︰飲雄黃酒、食糭和賽龍舟，但今個端午，中證監給出另類三寶︰一、大股東減持新規，二、IPO批文家數與金額有所變化，三、可轉債發行有調整。三寶之中，以一寶最受關注。

在2016年，已有大舊東減持規定，但這舊規有漏洞，自今年1月起，中證監已開始做調查、問意見，於5月27日，端午節前最後一個工作日，公布了這個新規及另公布了其餘「兩寶」。

A股大好友，英大證券研究所所長李大霄在微博發文撑這個減持新規︰規範減持的新政意義和亮點︰1）保護投資者利益，穩定二級市場，促進證券市場健康穩定發展；2）平衡兼顧二級市場投資者與市場的流動性以及原始股東利益；3）堵住了大宗交易、過橋減持、清倉式減持、辭職減持等諸多漏洞。新政屬重大利好消息，利於市場穩定，利於投資者信心回暖。

減持新規堵漏洞 保障小股東

新政細則堵住了四個超級大漏洞︰1）90天內集中競價減持不超1％；2）大宗交易減持不超2％；3）離職半年不准減持，每年不超過25％；4）減持前後要公告使大股東再也不能偷偷摸摸地減持。堵住了這四個大漏洞，使減持變得相對有序，保護了投資者利益，也是監管部門辦的一件好事。希望多辦這樣的好事，來保護中小投資者的利益，值得點讚，股市開始有點希望了！

據《證券日報》23日報道，2017年1月1日至5月22日，A股上市公司合計被重要股東減持了49.08億股，合計減持金額為750.96億元。在上述減持中，有103家上市公司遭遇重要股東清倉式減持。

統計數據顯示，有170多家上市公司的重要股東減持金額過億元，其中，有3家公司的重要股東減持金額總和皆超過10億元。而這都是舊規的漏洞所成。

不少投資機構都對這新規看好，因為在過往，無良大股東往往大幅度減持，以至沽清，跟着走頭，你叫其他投資者怎接你盤生意，當大股東脫實務「金」時，小股東就有損失，也是A股不振原因之一。

5月27日有新規，或許就解釋了為何5月25日，A股出現針式探底的走勢了。

欠「天時地利」 難扭慢熊格局

但廣發證券則對減持新規有保留，他們雖然認同這個新規的利好，但同時亦認為「減持新規」無法改變中期的盈利趨勢和利率趨勢，因此並不會扭轉市場中期「慢熊」的格局。情緒和博弈可能會影響股市的短期波動，但是股市的中期趨勢還是受盈利、利率、風險偏好這三方面的共同影響——更形象的說︰這對應着「天時」（盈利）、「地利」（利率）、「人和」（風險偏好）。而從過去的歷史經驗來看，只有在「天時、地利、人和」至少佔兩個的時候，A股市場才具備牛市的環境（06-07年牛市、09年牛市是「天時、人和」、14-15年牛市是「地利、人和」）。但是展望未來一到兩年，首先A股盈利增速的高點應該就在今年一季度，接下來很可能進入連續兩年的盈利下行周期；其次，在「金融去槓桿」沒有完成之前，國內或將處於漫長的利率上行周期之中。這樣來看，「天時」和「地利」的條件已不具備，僅僅依靠「減持新規」等因素對短期情緒的修復，是無法扭轉A股市場中期「慢熊」格局。

減持新規是袪了邪，但盈利市股價的「正氣」，按中國經濟發展勢頭，這股「正氣」還有些時間才可扶起。