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美國加息兼縮表 我們怎辦?

發佈時間: 2017/06/16

美國聯儲局果如市場所料,宣布加息四分之一厘至1-1.25厘,這是今年第二度加息,儲局暗示儘管預期通脹有所放緩,但今年仍會按原定計劃再加息一次,同時很可能會開始有秩序地縮減資產負債表(簡稱縮表),使貨幣政策回到正軌。

在宣布議息結果之前,近期的數據反映出勞工市場已沒那麼熾熱,近月新增職位正在放緩,而最新的零售和通脹數據遜於預期,因此,市場曾認為儲局在6月加息後,今年未必會再加息。不過,儲局表明貨幣政策正常化會持續,即是隨着經濟好轉,勞工市場改善和通脹會挑戰2%的目標,逐步加息仍屬必要,而儲局已增加至45,000億美元的資產負債表屬過大,在今年開始將緩步縮小。換言之,儲局主流派表明退市的決心並無改變,但速度則要視乎實際的經濟情況。在今次儲局公開市場委員會的表決中,是以9對1通過加息。

之後,聯儲局主席耶倫在記者會上表明對美國經濟充滿信心,認為一些數據的放緩只是暫時性,此舉令本來疲軟的美元喘穩,美股在高位則稍見沽售。然而,市場在今後一兩日,仍會繼續消化儲局聲明和耶倫言論的微言大義。

港滙偏弱 資金似有外流迹象

長期的超低息及買債政策,扭曲資產價格,釀成泡沫,不過,由於美國經濟以至全球經濟近期處於溫和增長或放緩的形態,使耶倫為首的聯儲局可從容退市。逐步加息使利率回復正常化早已開始,而縮表亦終於正式擺出來了,縮表意味着長債供應減少,開始時每月實質僅減少數10億美元,但長期必定會令到長債息率上升,當減息與縮表一起進行,實質利率便會加速提升。

當經濟數據顯示並非熾熱而儲局仍堅持這樣做,意味着儲局對美國經濟加速增長有信心,而外圍經濟走向穩定,歐洲和日本至少已不需要進一步的量化寬鬆,也使儲局可以繼續執行其退市政策。

若市場相信儲局的預期,則對環球股市其實可起着正面作用,而事實上,若果經濟表現事與願違,儲局亦可隨時放慢其加息和縮表政策。

香港是特殊案例,港元與美元掛鈎卻未跟隨美國加息,令高樓價持續看漲。然而,近期的基本因素已開始改變,在聯滙所容許的波動範圍,港元已處於偏弱的狀態,意味資金有外流的迹象,而香港提高最優惠利率將無可避免。事實上,部分銀行已加了新造樓宇按揭0.1厘,反映出銀行界已不是「水浸」時代。

現時置業 考慮加息後供樓能力

美聯局的目標是逐步把聯邦基金利率回升至3厘,即還有近8次加息,已有人對美國高樓價能否抵受得住加息的壓力提出疑問;然而,相對於香港樓價,美國平均樓價頂多合每間200萬港元,這雖然較07年時有過之而無不及,但當年次按氾濫,「有身份證便可買樓買屋」,如今銀行界已審慎得多。

反之,香港金管局和各大銀行對樓揭的風險一向看得較緊,但二按的使用令到一些完全沒有高價買樓實力的人也冒險上車,博樓價持續上升,兩三年後便可鬆綁,但恰恰的是,今後兩三年很可能是利率不斷提升的年頭,到時有可能產生一批以低首期買樓的負資產。此外,現時買樓,更加需要考慮持續加息後供樓的負擔能力!

緩慢加息對港股來說應屬於中性,加息有利於港元回穩,使中國內地資金更有信心南下買入估值較偏低的在港上市股票,不過,加息亦會使香港的營商成本增加,若香港的經濟不能及時提振,就會受到聯滙「被動加息」所拖累。

(原文轉載自《經濟通》)(本欄逢周五刊登)

撰文: 曾廣標 著名國際問題專家和財經評論員
欄名: 國金與投資