聯儲局縮表 資產價格影響大

聯儲局開始縮表了。這點對將來市場的影響很大，請特別注意；如果不知道會有甚麼影響，可看我以下一篇2017年5月19日的舊文，了解一下。

由於香港已三次沒跟隨，所以今次美國加息，香港跟隨機會應該頗大。但今天的市場，已完全消化加息因素。所以美國在6月加息，就算9月和12月連環再加，估計都應不會對投資者帶來震撼；反而聯儲局開始「縮表」的計劃，大家就真要小心一點。

購買資產 新債補上舊債

甚麽是「縮表」？就是縮減資產負債表的規模。有學過基本會計學的朋友，都會明白「資產負債表」的概念，就是在報表中一邊計算「資產」，另一邊記錄「負債」，兩者相減就等於「淨資產」，即是你實際的身家。

雖然「資產負債表」的概念非常簡單，但卻是很多人變錢的好工具，包括美國聯儲局。

舉個例子︰例如某人擁有10萬元資產，欠債是9萬元，那麼他的身家就是1萬元；但如果他有辦法弄來一大堆貸款，將資產變成100億元，欠債是99.9999億，雖然他的淨資產仍然是1萬元，但全世界都會覺得他是超級富翁，他也可以做出很多超人的事情。

如果這個人能夠將負債不斷延續下去，在每次舊債到期的時候，就有更多的新債補上，這遊戲就可以愈玩愈大，他也會變得愈來愈富有。

對於這個遊戲，聯儲局確是專家中的專家。參考聯儲局最新的報告，聯儲局金融海嘯的前後，將資產負債表暴漲了好幾倍，從海嘯之前的9,000億美元，變成現時的44,690億美元；但其實聯儲局的負債有44,280億美元，即是真正的淨資產，實際只有410億美元，少於資產總額的1％。

這就是美國在過去幾年「量化寬鬆」的QE絕技︰美國為了在海嘯後「放水救市」，聯儲局每月購買大量國債及按揭抵押證券，然後將負債也一樣提升，主要就是增加聯邦儲備券（Federal Reserve Notes，即是銀紙）以及銀行存款，向銀行體系注入龐大資金。

縮表對資產價格有負面影響

聯儲局在近期的議息會議中，已經表明今年內會開始縮表，讓整體資產和負債水平下跌。結果將會如何？就是聯儲局的資產和負債金額都會下跌︰在資產方面，估計聯儲局應該不會賣債，但就會將到期的債券不再續期，讓它們自然流失；至於負債方面，由於很難將銀紙的數量減少，所以就要縮減銀行體系注入的資金。當聯儲局開始縮表，就會直接從市場上抽取資金，讓銀行也會跟隨聯儲局一起「縮表」，影響銀行體系的流動性。由於市場整體的資金減少，對於資產價格將會帶來負面的影響。

（本文獲得作者授權轉載）