MSCI A股前瞻

今天仍談MSCI A股，但談前瞻，會怎影響中港股市，前瞻如由我估，就無信服力，一定要找權威人物來講。

本周三凌晨，A股終於在第四次闖關MSCI之後，獲得成功。當日晚間，中證監分管國際合作的副主席方星海，在作客央視財經欄目時詳述A股納入MSCI帶來的機遇與挑戰。

方星海在節目中表示，這意味着中國資本市場對外開放取得實質進展，更意味着海外投資者看好中國經濟。此外，對於A股納入MSCI指數，亦將對中國資本市場起到重要影響，例如上市公司不能隨意停牌、價值投資觀念深入人心、人民幣國際化再進一步等。不過，有利好也有挑戰，例如資金進出會造成外滙市場波動、衍生品市場跨境監管等。

針對這些可能會出現的新問題，方星海指出，「我們必需要堅定開放政策，如果帶來了挑戰，我們要迎難而上，而不是退而不開放。」

境外資金 帶來價值投資理念

方星海亦透露，原本與MSCI談判時定下的是初始納入數目為230隻，為何少了8隻？方星海說道，「因為在3月份MSCI對成分股進行評估時發現，很多股票存在着停牌的現象，有8隻停牌時間還超過了50天，因此被放棄加入指數。」

對於這一情況，方星海評判稱，今後MSCI的納入，將會促使A股上市公司不再隨意任性地停牌。

在機遇方面，方星海表示，由於境外投資者背後的資金都是長期資金，因此會將價值投資的理念在A股市場上深入人心。此外，這些投資者使用衍生品進行風險管理的同時，也會對境內衍生產品的發展起到推動的作用。第三也會對人民幣國際化起到推動作用。

但開放是一把雙刃劍。方星海指出，如果資金流入流出的速度較快，就會對外滙市場產生一定的衝擊，所以外滙市場管理要進行相應的完善。以及，如何管理相應的境外衍生品市場，又牽涉到中國證監會和衍生品上市所在地的證監會之間協商合作。

MSCI初始納入的比例為5.5％，方星海認為，這一比例在理論上會達到30％。但隨之帶來的問題是，資金量的增加會導致QFII額度緊張的問題，因此需要改革QFII，讓長綫資金進入到中國市場。

提升監察 加強海外市場交流

此外，對於交易所而言，方星海認為下一步其市場監察能力要提升，同時要加強對外交流。「想方設法讓我們的好公司在A股上市，條件成熟後還要吸引全球優秀公司到A股上市。」方星海說道。

方星海指出，這個時間點上A股納入MSCI指數，主要是出於三方面原因︰一是滬港通的推出，解決了可投資的問題。二是與MSCI談判順利，解決了投資風險的問題。三是，當前全球大的投資者都非常看好中國，他們認可中國在引領全球化的作用。以上使得國際投資者此時投資中國水到渠成。

方星海表示︰在與MSCI溝通時候，中國證監會堅持了兩條底綫，第一，不管推出任何衍生產品不能影響國內市場；第二，重要的衍生產品還是需要監管部門審批。

方星海指出，這次的方案A股納入比例很小，但是空間還很大。所以，接下來馬上面臨的一個挑戰就是滬深港通的額度不夠用的問題。接下去就需要改革額度或者找到其他的辦法解決，讓更多投資者可以投資我們的A股市場，因為更多的長綫資金進入對A股市場發展有利。

方星海謂，開放有利益，也會有風險。這次是通過滬深港通的模式加入MSCI指數。如果資金進出比較快，可能會對國內外滙市場產生一定衝擊。這需要完善我國外滙市場來應對，而不是把其圈住不讓走。方星海相信，這些資金不是投機資金，進出都是有序、有理的。方星海表示，相信我國的外滙市場可以應對。

另外，外資機構在境外需要管理風險，在境外衍生品操作。中國證監會需要面對如何進行跨境衍生品的監管協調。方星海表示，從證監會的角度，堅持對外開放，如果帶來挑戰，就迎難而上，而不是縮回來。

方星海指，A股納入MSCI後，交易所的市場監管能力要加強，需要更多的和國際投資者溝通，今後要向全球推介，想方設法讓全球公司來國內A股上市，豐富國內股票資源。

比重提升 資金流入量將大增

A股何時可全面納入MSCI？

美銀美林表示，MSCI 2016的一份文件顯示，若全面納入，中國A股在MSCI新興市場指數中所佔權重可能達到20％，「這意味着資金總流入規模約為5,700億美元，約佔A股市值的18％。」

美銀美林說，韓國和台灣的全面納入用了6-9年時間。「我們預計，由於其規模、開放程度和資本流動限制等因素，A股的全面納入需要更長時間」；「假定是10年，那麼每年潛在流入規模佔A股市值的比例將為約1.8％，有影響但不具決定性。」

該機構表示，基於MSCI的部分納入，「假設之前沒有頭寸，那麼為了達到基準權重，到2018年8月前，此次納入將導致大約30億美元被動資金和180億美元主動資金流入A股市場」；「流入僅約佔A股3.1萬億美元市值的0.7％。」

6年太久了，未來2年如何？《每日經濟新聞》報道︰

與A股相似的是，中國台北股市和韓國股市也都是分批次納入MSCI新興市場指數。1996年9月，中國台北股市納入MSCI新興市場指數，納入比重為50％市值，1999年納入比重升至100％市值。韓國股市1992年首次納入MSCI新興市場指數，納入比重為20％市值，1996年納入比重提升為50％，1998年納入比重提升為100％市值。

從納入後當地市場的漲幅看，中國台北股市初次加入後，市場大幅上漲，半年內上漲超過25％，而在全面加入後半年內，市場小幅波動，直到2000年初跟隨全球「互聯網泡沫」衝頂。

而韓國股市初次加入後，先跌後漲，半年內上漲20％。全面加入後，隨着亞洲金融危機影響消退，韓國股市迎來強勁上漲，1998年下半年至2000年年初指數漲幅超過150％。

內地股民又怎看A股入MSCI？哈！

內地股民 對A股前景不看好

網上有如下看法︰

「A股是甚麼市場？所有股民都清楚，本來有一個老千頭子大家就受夠了，結果現在又多來了一個老千頭子，屋漏又偏連夜雨，相信夠大家喝一壼的了。」

「今天能讓你進來，在胡搞，明天就能把你開了，那玩笑就開打了。」

「就這垃圾市場，讓你們操縱的跟死魚似的入不入又怎樣。」

「那又怎麼樣？A股納入MSCI指數，就能改變A股的賭場性質嗎？」

「高盛在來A股賺個1,000億回去花花。」

「外資開心了又可以來割中國的韭菜了，方星海做了件大好事！」

「崇洋媚外有甚麼好？」

「一漲就打壓，還有那麼隨便嗎？」

如上看來，內地官方和中外機構，對A股入MSCI看好，內地股民對A股不看好，故入不入MSCI，無所謂，閣下又怎看？