減息672次之後

2017/06/28

昨日談過美儲局的縮表可能進程,今日就講講環球央行(中國除外)的噩夢。

有謂日有所思,夜有所夢,央行的噩夢也就是由他們自2008年所做的減息起,原來環球央行,自2008年雷曼事件後,共減了672次息(圖一),有減必有加。除非以前的息口是超高,有沒有雷曼都要減,不然今時,減了672次之後,就要加回672次息,才叫回歸正常,哈,加回672次息?攞膽。

除了減息外,美歐日英四大央行自市場買入或發了14萬億美元的債券(圖二),如要正常化,亦要收回這14萬億美元(美儲局只佔4.5萬億美元)。

印錢變填氹 經濟復甦慢

傳統經濟學認為,印了這麼多銀紙可以刺激經濟,創造就業,稅入增多,就可以冚回這些發了的債。不過這次所發行的債是要回買政府的債,或去支持銀行(即填氹),變成不單經濟不受益,更由於是填氹,使到環球的貨幣流連減低(圖三),有謂Money makes the World Goes Round,就是指貨幣流速要快,如果貨幣流速慢了,即是The World NOT Goes Round。停了,所以經濟復甦才這麼緩慢。

捱了近十年,銀行總算捱出個頭,有些錢了,但環球銀行管理層都怕得要死,怕股價跌,將由政府餵奶所長出來的一點「肉」(盈利),拿去益股東,去派息、去回購股份,但就不肯借貸予企業,銀行不去借予商界,只派予股東,即是銀行收皮之兆。

2016年3月,歐央行已把歐政府的債買得差不多,變成無債可買,便改例去買企業債,今周一,歐央行發表了其買債報告,主要揸的企業債有LVMH、Kering、Unilever、Nestle、Repsd、Shell等公司,但當這些公司債都被買得七七八八後,怕歐央行再也無債可買,不能不在今年12月完了其買債行動。

歐央行之所以要不停買債,是想將歐元市場利率壓低,使歐元走低,有利出口,這是歐洲經濟的命脈所在,但如歐息一升,歐元跟升,歐洲出口將如何?

市場無債買 基金先遭殃

這個困難也一樣困擾着日本,日本也是買到無債可買,使到近月來日本債市竟無成交(圖四),因為債券已入日本國庫,有入無出,市場仲邊度有債券可成交?

這有甚麼影響?

第一個瓜的是︰對冲基金,尤其是債券對冲基金,因為對冲基金是要利用債券作為其對冲策略的一個部分,沒有了債券市場,即是斬了對冲基金一隻手,以至兩隻手。

加回672次息之後,這些對冲基金可否得回兩隻手?可以,但借今時的供樓者無咗個頭。

市道之險,無乜人理,因為今朝有炒今朝炒,人人都博炒完都未打到嚟嘛!唉!點知呢?昨日的細股大跌叫打到嚟未?如果你無沾手,就未打到嚟,有沾手,死咗都未吖到一聲。

如近日不敢炒股,就不如進修下。

不沾手股市 先去進修下

談判在日常生活及工作上無處不在,簡單如去哪裏食飯、旅行,到複雜的商業買賣、併購、投訴索償等,均會用到談判技巧去解決分歧。不懂當中的章法及策略的運用,就容易吃虧;同時,近年亦愈來愈多企業透過仲裁及調解來解決爭議,避免龐大的訴訟費用。

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撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭

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