「三通」利好人民幣滙價

姊妹們，我在本欄多次提到，相對其他外幣，人民幣始終是一種不俗的中風險投資工具。兩年多前的一段長日子，人民幣更是一種優質的低風險投資工具，大家賺息之餘，又可以輕輕鬆鬆賺到滙價升幅，因為當時的人民幣，每年都是緩緩上升2-3％的，平均利息又有2-3％，真的是「財息兼收」。

但當然，作為一種市場流通的貨幣，基本上不可能只升不跌（人民幣不算完全自由流通和兌換的貨幣），所以，到了2015年中，內地擴大人民幣的波動範圍後，便觸發近年罕見的一次下跌浪。現在回看，人民幣是從2014年開始轉弱的，當年人民幣全年大約下跌2.6％。到了2015年，由於中央突然放開人民幣的波幅範圍，當年下跌了大約4.5％；到了去年，人民幣的跌勢轉急，全年大約下跌了6.5％。

姊妹們，如果妳在2014年才開始大量買入人民幣的話，確實會感到不是味兒，因為這段期間，就算賺到利息，也會蝕了滙價。事實上，這兩年間，不少人開始擔心人民幣的前景，為了降低風險，很多人都在這段期間減持了人民幣。事實上，對於一些「持貨」較重的姊妹們，我也是這樣建議她們的，因為人民幣不再是一面倒上升的貨幣，而是一種有升有跌的投資工具。如果自問沒有持貨能力的，最佳做法就是減持。

當然，對我來說，我始終相信，人民幣之所謂下跌，也應該是有秩序的，幅度也是有限的。原因很簡單，因為內地仍然擁有龐大的外滙儲備，而人民幣也未完全放開管制，中央政府仍然可以在很大程度上干預人民幣滙價。

內地債市 全球第三

結果，經過大約兩年半的下跌之後，踏入2017年，人民幣開始止跌回升，半年以來，差不多上升了2％。以一種中風險的投資工具來說，那其實又很不錯呢！我認為，這也是對小投資者來說的一次示範，讓大家明白到，人民幣就是這樣有升有跌了！不過，從近期投資市場的發展來看，我又看好人民幣的中長綫前景了，因為內地繼滬港通和深港通之後，又落實了債券通。我認為，「三通」之後，人民幣滙價會有更大支持，而我這個看法，跟我的姊妹Miranda不謀而合。

七一回歸當日，Miranda打電話給我，因為她聽到習主席說，馬上就要開通債券通（債券通於今個星期一正式開通了），她即時想到的，不是港人可否買賣內地的債券，而是關於人民幣前景的。事實上，現時所謂的債券通，只開通了北向的管道，即外資可以買賣內地的債券，而沒有南下的管道，即內地資金暫不可以南下買香港的債券。也可以說，這次所謂的債券通，跟過去的滬港通或深港通不同，暫時不是互聯互通的，但不排除日後會打通南下的管道！

「我知道，內地的債券市場是全球第三大，而且，現時內地的利息比歐美已發展國家都高，我直覺覺得，這次會吸引很多外資參與內地的債券市場。如果我的估計屬實，人民幣應該有很大需求的，妳同意嗎？」Miranda是資深的小投資者，也喜歡自己做功課，所以，她對投資市場也有獨家的分析。

「妳說得對，債券通暫時不受我們玩，只有機構投資者，而且是外國的機構投資者才可以參與。但如果這次成功，外資對人民幣的需求是會增加的。不過，除了『三通』之外，早前落實A股可以納入MSCI的環球新興市場指數一事，對人民幣的支持，跟『三通』有過之而無不及呢！」（待續）

（本欄逢周一、三、五刊登）

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