大行推大股

港息始終要隨美息向上，在資產價格處於一個相當不合理水平情況下，滙豐（00005）資產質素如何？大摩沒有提及之餘；再者，作為大型國際金融機構，左右滙豐最大的，未必是港元拆息，而是美國國債息率，就算滙豐提供的利息收入敏感度測試，亦是按照美債債息平均水平作為基準。

總比細價股有保證

現在最大問題是，聯儲局雖然不斷暗示將會繼續加息，並且縮減資產負債表，美元同業拆息卻跟美債債息仍然出現背馳，前者向上，惟後者卻不斷向上，到近日才開始止跌。

按過往經驗，債息向上的同時，金融股走勢其實會是落後的。換句說話，市場對滙豐傾向樂觀，賭的不是加大回購，而是美債債息可以停止向下。

老實講，不論中銀香港（02388）及滙豐，大摩報告的推介題材談不上新鮮，但增長股及400多億美元過剩資金實在顯眼，市場受落，亦證明資金多的是也。怎麼樣也好，大行推大股，總好比坊間大量又一堆似是而非的細價股要好，繼滙豐之後，大摩會選中那一隻？愈大的、愈落後的，似乎就愈有機會吧！

（本欄逢周一、三、五刊登）