下半年變數大 宜持盈保泰

2017年上半年港美股市牛氣沖天，恒指連升6個月，升幅達17.1％，是十年以來的最長月的升市。

此輪的升勢當然是有賴於美國新總統上任蜜月期所帶動，但時間發展至今，特朗普上台前的增加基建及減稅等承諾似乎仍是遙遙無期，反之，催谷市場資金入市的最大功臣-QE，已經漸漸落幕，在年尾繼而續之的，便是緩慢收水的縮表行動了。

美國現時失業率僅4.3％，也是十年間最低紀錄，再要低一點的時代，便是2000年科網股爆破之前夕。

以美國的經濟特性而言，失業率達至3.5％至4％左右，便是屬於全民就業。當達至全民就業境界之時，就業人士轉職之誘因便大增，因為企業聘請新人困難，必需要用高薪挖角才能成事。被挖角之企業只好跟隨步伐，否則難補空缺。如是者，工資上升引發通脹上升，加息之壓力便大增了，投資市場因而被影響。

這個因果關係，便是股票市場周期循環的動力來源。但周期循環的始末大多由大型基金主導引路，一旦開始後，沽壓便會源源不絕。故傳統基金大多數以10％回落（由頂位計算）作為警戒綫，若超越15至20％之「最後通牒」警號，多數會全數沽貨。散戶們必須緊密留意。

筆者對今年下半年恒指的表現，不會太樂觀。建議採取持盈保泰之策略，增持現金，等待偶發性的調整時才分階段買貨。

（本欄逢周一刊登）