高盛都話好難炒

如果你在這次升浪中賺不多，不要介意，因為今時金融市場真是好難炒，連高盛也有此歎！

上周，高盛公布其第二季度業績，其FICC項下跌逾40％，是自2015年以來最差勁，高盛解釋是因為客戶不熱炒（Low Client Activity）。

FICC是「Fix income，Currency and Commodity」，即是炒息、炒滙、炒商品。這些項目一直是高盛這類投資銀行的強項。例如數年前高盛曾高唱油價見250元一桶，亦見油價由70多元一桶炒至上近200元一桶。你謂可以賺幾多？客賺，高盛無論是收佣金或自己坐盤都大賺，高盛業務自2009年以來的「財源」，基本上有五源：投資銀行、機構投資者：FICC、機構投資者︰股、投資管理、地產投資及借貸。

在2010年首季，高盛的FICC收入最勁，影響所及，當時高盛收入見大增長，其時高盛的人頭賺錢能力亦最勁，如大家有印象，當時亦是息價、油價被大炒時。市旺，機構投資者會頻頻炒，因為他們的客戶心紅投入資金。

因此，當高盛的FICC收入大增時，就應反映投資者好風險、肯炒，投入資金與機構投資者（基金等等），而這些機構投資者又會找高盛做買賣，高盛佣金自然多，再自己跟勢（或造勢？）坐盤，便可大賺。

高盛FICC收入轉弱

到最近，息已低到無可低，油價又一跌再跌，美國經濟增長慢，中國又去產能，減少買煤、鐵等商品，即是FICC變成一池死水，無嘢好炒時，高盛在這方面的收入便跌，人頭賺錢能力亦跌。

摩根士丹利於7月18日宣布季績，其FICC收入與第一季比有跌，但卻略較高盛好。

兩間大炒行2017年次季的FICC收入，均較2017年首季有明顯下滑，亦同樣反映美國炒家感難炒而少炒了。

所以如果你今年以來未能有大斬獲，不要怨，因為美國的大炒友也話難炒。

為甚麼難炒？哈，原來老外不慣以A股化來做買賣-嚇死膽少的，撑（賺死）膽大的，你夠膽跟便有賺，不跟便只好見人賺。

投資者變成無QE不歡

德意志銀行的Aleksandar Kocic負責衍生工具策略的，他指出美儲局多年來的QE，使投資者養成了無QE不歡的心態，一提到縮表（即冇QE），便十五十六，心大心細，縮手縮腳，他謂︰今時成交量縮是投資者殘廢了，而不是安逸知足（more reflective of paralysis than complacency among equity investors），現在市場大致上有兩大陣營，落搭、不落搭，亦即是︰炒、不炒，也是︰牛、不牛（不敢熊住）。

但一個很大的危險是︰群眾經常錯，港股的2007，美股的2008就是例子，集體IQ永遠是低B於個人IQ，不過，有幾多個人敢自恃其IQ高，而不與集體為伍，更遑論與集體為敵。

今天講的是個群眾投資心態學，波浪理論所論的，表面上是資產價格，骨子裏，其1、3、5浪，是反映人性的貪婪（升市時）或恐懼（跌市時）。

QE轉De-QE 影響難料

上周五，恒指未能十連升，是「亢龍有悔」，還是「龍躍在淵」？只有歷史可告之。不過，一直幫襯高盛與摩根士丹利的機構投資者已明顯地縮手，減少活動了。因為由QE轉為De-QE，誰知有無得醫。

（全文見《晴報》手機版及網上版）