兩隻灰犀牛

今時潮流興講灰犀牛。今日先講兩隻灰犀牛，其他的灰犀牛稍後逐批講。

1. 第一隻先講的灰犀牛是：

數星期前，筆者在花旗銀行的一個與其客戶的研討會上謂，大家有加拿大物業的要留心多倫多物業市場會爆煲。上周四Toronto Real Estate Board（多倫多地產商會）報告，該市物業價於7月下跌4.6％，是17年以來的最大跌幅（圖一）。雖然7月價跌了，但與去年同期對比，仍升了18％，有人會認為無事。但如跌多兩、三個月，到把一、兩年的樓價升幅也跌回去時，就不要叫黑天鵝來了，黑天鵝踩不死人，但灰犀牛可以踩死人。黑天鵝是你估不到，出了事也可怨命。灰犀牛是你明明一早知道，被警告過，但你不理，這叫做：「睜着眼賴屎，瞌埋眼過馬路」，出事後只能怨自己。

多倫多7月樓價下滑，會是單獨事件，還是：「今日多市樓價滑，他朝各地也跟隨」？

2. 第二隻灰犀牛是中美貿易摩擦

特朗普本於上周五會作重要公布，市場估是公布制裁中國貿易方案。但卻臨時取消，亦無宣布會改期至何時。

美國政壇一直在搵中、俄兩國來做貿易制裁對象，原因是美國經濟滑落，人民生活不好過，政客為要選票，會為其選民找出氣袋，70年代找日本來出氣，謂日本搶走美國人飯碗，今時則找中國來出氣，謂中國人搶走美國人飯碗。但從不講是自己懶，無競爭力。

福耀玻璃（03606）把一間汽車玻璃製造廠搬到美國，全市6,000人口，該廠要員工3,000，夠晒就業啦，但福耀老板曹德旺就日日嘔血，因為當地工人的效率不夠，成日要TEA TIME，要福利，要罷工。

飯碗已到家門口，不好好端起飯碗，還駡人搶了其飯碗，無得救。不過政客是一定不會駡其選民，只會幫口手指向外。圖二是美國諸州中只有8個州跟中國有貿易盈餘，其他各州都跟中國有貿易赤字，在美國國會舉手，你話贊成制裁中國的議員是否會佔大比數？所以筆者估，如果特朗普一公布制裁中國貿易，一定被通過，就算特朗普不提制裁議案，也一定有議員會樂意提出。因此灰犀牛已在擦動後腳，何時發難，等。

如果中美真有貿易戰，何行業受影響，看圖三。

今時中美最大的貿易赤字，是在電子產品業，這是因為蘋果嘛！一旦制裁，在美國出售的蘋果產品會貴，美國以外的蘋果產品又會否要跟加，不知。

其次，美國入口較多的，是家電、服裝等。一制裁上來，亞馬遜、Wal Mart的生意會受影響，其股價如何？在美國賣的中國貨如貴了，美通脹就升，美儲局加息就合情合理了！

哈哈哈，如蘋果、亞馬遜、Wal Mart的股價下滑，道指、標普、納指會如何？當然我們還要想想瑞聲（02018）、舜宇（02382）的股價又如何。

至於成日上報章頭條的中國鋼鐵業傾銷美國，又怎樣？美國直接自中國入口鋼鐵材，只佔其入口的3％，較來自越南的還低，但就經常上報章頭條，其實唔識就嚇死，識就笑死。

如有貿易戰，中國會怎報復？九成會減少入口美國黃豆。去年中國入口美國黃豆多了，竟帶動了美國GDP上升！中國拿黃豆來做豉油、餵豬，如黃豆價貴了豬肉價也要貴了，中國通脹會升，又或會「豬」八戒脅持中國通脹了。

周末靜下來，還找到真的灰犀牛環伺，稍後再說。

恒指不宜跌破27300

今周筆者看港股的灰犀牛警戒綫是︰恒指不宜下破273。

灰犀牛是到處環立的。據美國《福布斯》網站4月底的報道，美國今年已有4,950家商店關門大吉。瑞信證券的報告顯示，到今年年底或超過8,600家實體店關門。另一邊廂，亞馬遜從2010年至去年，在北美的銷售額從160億美元增長至800億美元。亞馬遜市值高達3,559億美元，超過美國主要上市零售店的總市值（2,978億美元）。據歐睿國際估計，2016年香港互聯網零售總額為137億港元，過去5年以每年15％的速度增長。與區內一些經濟體相比，香港的雙位數增速不算很高，不過對許多本地商家來說已經不俗。相較之下，同期香港零售額僅年增長1.5％。電子商務與消費習慣已大大影響企業的盈利，隨着跨境電商的崛起，新的數碼銷售方式同樣不可忽視。

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